1873 का आतंक: जे कुक के रेलमार्ग बांड ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था कैसे तोड़ी

एक तार

18 सितंबर 1873, गुरुवार की सुबह 11 बजे, फिलाडेल्फिया के जे कुक एंड कंपनी के बैंकिंग कार्यालय के एक क्लर्क ने अपने नियोक्ता को न्यूयॉर्क कार्यालय से आया एक तार सौंपा। शेयर फिसल रहे थे। ड्रेक्सेल, मॉर्गन एंड कंपनी ने और अधिक नॉर्दर्न पैसिफिक कागज़ को बंधक के रूप में स्वीकार करने से इनकार कर दिया था। कुक के सबसे वरिष्ठ साझेदार ने पहले ही नासाउ स्ट्रीट स्थित न्यूयॉर्क कार्यालय का दरवाज़ा बंद कर दिया था ताकि जमाकर्ताओं को काउंटर पर हल्ला करने से रोका जा सके। पाँच साल पहले "गृहयुद्ध के वित्तपोषक" के रूप में सराहे गए व्यक्ति — जिनके यात्रा-विक्रेताओं ने यूनियन घरों की जेबों में 40 करोड़ डॉलर से अधिक के अमेरिकी ट्रेजरी 5-20 बांड पहुँचाए थे — जे कुक ने तार पढ़ा, थर्ड और चेस्टनट के कोने पर अपने फिलाडेल्फिया कार्यालय के दरवाज़े तक चले गए, और दरवाज़े बंद करने का आदेश दिया। दोपहर तक जे कुक एंड कंपनी ने भुगतान रोक दिया था। तीस मिनट के भीतर खबर पूरे वॉल स्ट्रीट पर दौड़ गई, और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज एक प्रत्यक्षदर्शी के शब्दों में "गिरती हुई इमारत के टूटने जैसी गर्जना" में डूब गया।

दो दिन बाद, शनिवार 20 सितंबर की सुबह, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज की प्रबंध समिति ने व्यापार रोकने का निर्णय लिया। एक्सचेंज मंगलवार 30 सितंबर तक नहीं खुला। पूरे दस कैलेंडर दिन। यह बंदी प्रथम विश्व युद्ध से पहले एक्सचेंज के इतिहास की सबसे लंबी निर्धारित बंदी थी (Mixon, 2008)। जब व्यापार फिर शुरू हुआ, आतंक पहले ही बैंकिंग संकट में बदल चुका था, और वह बैंकिंग संकट जल्द ही सख्त होकर एक मंदी बन गया जो राष्ट्रीय आर्थिक अनुसंधान ब्यूरो की गणना के अनुसार मार्च 1879 तक चली — पैंसठ महीने, 1930 के दशक से पहले अमेरिकी इतिहास की सबसे लंबी संकुचन (Rezneck, 1950)।

युद्ध बेचने वाला बैंकर

यह समझने के लिए कि एक फिलाडेल्फिया साझेदारी पूरे महाद्वीप के आतंक को कैसे ट्रिगर कर सकती थी, आपको 1862-1865 के बांड अभियानों से शुरुआत करनी होगी। ट्रेजरी सचिव सैल्मन चेस को ऐसे देश में सैकड़ों मिलियन डॉलर के यूनियन 5-20 बांड बेचने थे जिसमें कोई वास्तविक खुदरा बांड बाज़ार नहीं था; उन्होंने एक चौथाई प्रतिशत कमीशन पर कुक को राजकोषीय एजेंट नियुक्त किया। कुक ने 2,500 उप-एजेंट भर्ती किए, ग्रामीण अख़बारों में विज्ञापन छपवाए, और उत्तरी राज्यों के घरों को 50 डॉलर और 100 डॉलर के मूल्यवर्ग में सरकारी बांड खरीदने के लिए मनाया। 1865 तक उन्होंने लगभग दस लाख ग्राहकों के बीच लगभग 1.6 अरब डॉलर के यूनियन प्रतिभूतियाँ वितरित कर दीं — किसी भी देश में पहली सच्ची सामूहिक बांड मंडी। उन वर्षों में जो प्रतिष्ठा उन्होंने अर्जित की, वही उनके युद्धोत्तर पूरे करियर का एकमात्र संपार्श्विक थी।

युद्ध समाप्त होने के बाद कुक ने उसी तंत्र को निजी रेलमार्ग वित्त की ओर मोड़ दिया। 1869 में उनकी फर्म ने नॉर्दर्न पैसिफिक रेलवे कंपनी के साथ अनुबंध पर हस्ताक्षर किए, जिसके तहत सुपीरियर झील के डुलूथ से प्रशांत तट के प्यूजेट साउंड तक 2,000 मील की लाइन के निर्माण की हामी देनी थी — एक ऐसा मार्ग जो 1869 में मिनेसोटा के पश्चिम में किसी भी महत्वपूर्ण नगर वाले क्षेत्र से नहीं गुज़रता था। लाइन से जुड़ा संघीय भूमि अनुदान 47 मिलियन एकड़ था, लगभग न्यू इंग्लैंड के बराबर क्षेत्र। कुक ने नॉर्दर्न पैसिफिक 7.30 प्रतिशत स्वर्ण बांड — "सेवन-थर्टीज़" — के 100 मिलियन डॉलर उन्हीं घरों को बेचने का प्रस्ताव रखा जिन्होंने यूनियन 5-20 खरीदे थे, और जर्मन व डच बचतकर्ताओं को जिन्होंने अंकित मूल्य पर गृहयुद्ध के बांड लिए थे।

वे रेलमार्ग नहीं बेच रहे थे। जैसा कि उनके प्रॉस्पेक्टस ने कहा, वे "उत्तर-पश्चिम का साम्राज्य" बेच रहे थे — गेहूँ की भूमि, लकड़ी, ताम्र और एशिया व्यापार के लिए एक अमेरिकी पारगमन मार्ग की संभावना। जो नगर लाइन एक दिन सेवित करेगी उनमें से अधिकांश का तब तक नक्शा भी नहीं बना था।

युद्धोत्तर निर्माण उछाल

1867 से 1873 के बीच अमेरिकी रेल मील संख्या लगभग 39,000 से बढ़कर 74,000 हो गई — छह वर्षों में लगभग दोगुनी। शीर्ष वर्ष 1871 और 1872 थे, जब प्रति वर्ष 7,300 मील से अधिक बिछाया गया, यह निर्माण दर अमेरिका में 1880 के दशक तक फिर नहीं देखी गई। उस मीलेज का बहुत सारा हिस्सा विदेश में बेचे गए बांडों से वित्त पोषित था। 1873 तक यूरोपीय निवेशकों के पास लगभग 1.5 अरब डॉलर के अमेरिकी रेलवे कागज़ थे, जिनमें जर्मन और डच होल्डिंग नई पारमहाद्वीपीय लाइनों पर केंद्रित थीं (Nelson, 1986)।

यह चार्ट हर बाद की बुनियादी ढाँचा उन्माद में दोहराने वाले सटीक प्रो-साइक्लिकल पैटर्न को दिखाता है — 1925 की फ्लोरिडा भूमि, 1920 दशक के अंत की उपयोगिता होल्डिंग कंपनियाँ, 1990 दशक के अंत में फाइबर-ऑप्टिक निर्माण, और 2003-2006 का आवास उछाल। निर्माण ऋण के सख्त होने से ठीक पहले शीर्ष पर पहुँचता है, फिर चौबीस महीनों के भीतर अपनी शीर्ष दर के एक अंश तक गिर जाता है। 1874 से 1877 तक के चार वर्षों में औसत प्रति वर्ष लगभग 2,200 मील बिछाया गया, जो 1871 की चोटी का एक तिहाई से भी कम था।

जिस पूँजी ने तेजी को वित्त पोषित किया, वह समान रूप से नहीं आई। 1869 से 1872 के बीच यूरोपीय बचतकर्ताओं — मुख्यतः जर्मनी, नीदरलैंड्स और ब्रिटेन — ने अभूतपूर्व मात्रा में अमेरिकी रेलवे बांड खरीदे। दो आपस में जुड़ी हुई घटनाओं ने उस प्रवाह को समाप्त कर दिया। पहली, फ्रांसीसी-प्रशियाई युद्ध की क्षतिपूर्ति: मई 1871 की फ्रैंकफर्ट संधि के तहत फ्रांस ने जर्मनी को 5 अरब स्वर्ण फ्रैंक देने पर सहमति दी, जो उस समय तक यूरोपीय इतिहास का सबसे बड़ा नकद हस्तांतरण था। यह स्थानांतरण 1871 से 1873 तक चला और जर्मन बचत के बड़े हिस्से को फ्रांसीसी बिलों और जर्मन सरकारी कागज़ों में अवशोषित कर लिया। दूसरी, वियना और बर्लिन में जो सट्टा उछाल इस क्षतिपूर्ति स्वर्ण से अंशतः वित्त पोषित था — ग्रंडर्ज़ाइट उछाल — वह 9 मई 1873 को वियना बूर्स के ढहने के साथ चरम पर पहुँचकर टूट गया। जून तक जर्मन बैंक ऋण वापस बुला रहे थे और नई अमेरिकी रेलवे प्रतिबद्धताओं को मना कर रहे थे।

कुक की फर्म ने 1873 की पूरी गर्मी नॉर्दर्न पैसिफिक सेवन-थर्टीज़ की दूसरी किस्त को बाहर निकालने में बिताई। कुक स्वयं ने आने वाली यूरोपीय सब्सक्रिप्शनों के बारे में आशावादी सार्वजनिक पत्र लिखे जो कभी नहीं आईं। अगस्त तक उनका फिलाडेल्फिया कार्यालय निर्माण दलों का वेतन देने के लिए बिना बिके बांडों को अंकित मूल्य पर रखकर रेलवे को ऋण दे रहा था। सितंबर के आरंभ तक फर्म उन ऋणों को न्यूयॉर्क में लिए गए ओवरनाइट कॉल मनी से वित्त पोषित कर रही थी। जब 8 सितंबर को न्यूयॉर्क वेयरहाउस एंड सिक्योरिटी कंपनी ख़राब रेलवे संपार्श्विक पर विफल हुई, और 13 सितंबर को कैन्यन, कॉक्स एंड कंपनी कनाडाई रेलवे कागज़ पर विफल हुई, तो जमाकर्ताओं ने रेलवे बांड व्यवसाय में जाने वाली हर फर्म से नकदी निकालना शुरू कर दिया। कुक सबसे आख़िर में गिरे क्योंकि वे सबसे बड़े थे।

सिक्का अधिनियम और मुद्रा आपूर्ति

एक दूसरी विधायिका बांड बाज़ार के विपरीत दिशा में काम कर रही थी। 12 फरवरी 1873 को कांग्रेस ने सिक्का अधिनियम पारित किया, एक प्रतीत में साधारण सा कानून जिसने चांदी के मुक्त सिक्का-निर्माण को समाप्त कर दिया और संयुक्त राज्य अमेरिका को वस्तुतः स्वर्ण मानक पर डाल दिया। विधेयक का मसौदा कांग्रेस के सदस्यों ने नहीं बल्कि ट्रेजरी अधिकारियों ने तैयार किया था, और मतदान करते समय अधिकांश सदस्य उसके निहितार्थ नहीं समझते थे। पश्चिमी चांदी खनिकों और अनाज-पट्टी के किसानों ने एक साल बाद जब परिवर्तन को देखा, तो उन्होंने इसे "73 का अपराध" कहा।

यांत्रिकी सरल थी। अधिनियम से पहले, कोई भी अमेरिकी टकसाल में चांदी की सिल्ली ला सकता था और इसे चांदी के 16 औंस से सोने के 1 औंस के क़ानूनी अनुपात पर वैध मुद्रा चांदी डॉलर में ढलवा सकता था। अधिनियम के बाद, केवल सोने को मुक्त रूप से ढाला जा सकता था। जैसे-जैसे 1870 के दशक में विश्व चांदी उत्पादन बढ़ा, चांदी खनिक के उत्पाद और देश की मौद्रिक नींव के बीच का असंगतता प्रेयरी की सबसे बड़ी राजनीतिक शिकायत बन गई। उसके बाद होने वाला मुद्रा संकुचन — 1865 की युद्धकालीन प्रति व्यक्ति लगभग 30 डॉलर की चोटी से 1879 में लगभग 19 डॉलर तक — इसका मतलब था कि उछाल के दौरान लिए गए हर निश्चित-दर वाले फार्म बंधक का वास्तविक भार उत्तरोत्तर बढ़ता गया। 1873-1879 की अवधि में थोक मूल्य आधार पर मुद्रास्फीति प्रतिवर्ष औसतन लगभग शून्य से 3.5 प्रतिशत कम थी। 1872 में 8 प्रतिशत पर ऋण लेकर आयोवा मक्का या कैनसस गेहूँ बोने वाले किसान वास्तविक रूप में 11 प्रतिशत से अधिक चुका रहे थे — और कई काउंटियों में उनकी नक़दी प्राप्ति आधी हो गई थी।

बंदी के बाद

जब 30 सितंबर को न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज खुला, तत्काल आतंक बीत चुका था, लेकिन देश के उद्योग जिस ऋण मशीनरी पर निर्भर था, वह टूट चुकी थी। अक्टूबर और नवंबर 1873 के दौरान बैंकों पर भीड़ न्यूयॉर्क से फिलाडेल्फिया और पिट्सबर्ग तक फैल गई। पहले वर्ष के अंत तक 364 राष्ट्रीय बैंकों में से 57 बंद या विफल हो चुके थे, साथ ही दर्जनों राज्य और निजी संस्थाएँ भी (Sprague, 1910)। अगले दो वर्षों ने इतनी ही और संख्या काट दी।

औद्योगिक गतिविधि भी इसी ताल पर सिकुड़ गई। मंदी के निम्नतम बिंदु 1876 में बेरोज़गारी दर लगभग 14 प्रतिशत थी, पूर्वी विनिर्माण राज्यों में गैर-कृषि बेरोज़गारी काफ़ी अधिक थी (Lebergott, 1957)। 1873 से 1876 के बीच कच्चे लोहे का उत्पादन 27 प्रतिशत गिरा। न्यूयॉर्क सिटी के राहत आयुक्तों ने 1873-1874 की सर्दियों में लगभग 90,000 बेरोज़गार पुरुषों की रिपोर्ट दी, जिनमें से कई हज़ार ने 13 जनवरी 1874 को टॉम्पकिन्स स्क्वायर में प्रदर्शन किया और घुड़सवार पुलिस ने उन्हें तितर-बितर कर दिया। टॉम्पकिन्स स्क्वायर का डंडा-प्रहार एक पीढ़ी के शहरी श्रमिकों को कट्टरपंथी बना गया और सीधे जुलाई 1877 की महान रेलवे हड़तालों — अमेरिकी इतिहास के पहले राष्ट्रव्यापी औद्योगिक वॉकआउट — तक पहुँचा।

अंतर्राष्ट्रीय संक्रमण उन्हीं बांड बाज़ारों के माध्यम से हुआ जिन्होंने उछाल को वित्त पोषित किया था। अमेरिकी रेलवे एक्सपोज़र वाले लंदन के स्वीकर्ता गृहों ने ऋण काट दिया। वियना और बर्लिन पहले से ही अपने स्वयं के संकटों में थे। ब्रिटिश अर्थशास्त्री अल्फ्रेड मार्शल ने जिसे बाद में उन्नीसवीं शताब्दी के उत्तरार्ध की महामंदी कहा — और जिसे एंग्लो-अमेरिकी इतिहासकार अब लंबी मंदी कहते हैं — वह मंदी 1870 के दशक के अंत में और गहरी हुई, जर्मन कृषि कीमतें गिरीं और अंग्रेज़ी लोहा व जहाज़ निर्माण सिकुड़े। उस अंतर्राष्ट्रीय कथा का पूरा विवरण हमारे साथी आलेख लंबी मंदी और औद्योगिक पूँजीवाद का पुनर्निर्माण में है।

ग्रीनबैक की राजनीति

राजनीतिक प्रतिक्रिया रात भर नहीं आई। 1874 और 1875 के दौरान किसानों और श्रमिक संगठनों ने एक माँग के इर्द-गिर्द एक तीसरी पार्टी बनाई: गृहयुद्ध के ग्रीनबैक नोटों को वापस न लिया जाए। ग्रीनबैक 1862 में युद्ध को वित्त पोषित करने के लिए जारी किए गए असुरक्षित ट्रेजरी नोट थे, जिनमें से लगभग 35.6 करोड़ डॉलर 1873 में परिचलन में थे। जनवरी 1875 का पुनर्निर्धारण अधिनियम, जिस पर यूलिसीज़ ग्रांट ने हस्ताक्षर किए, ने ट्रेजरी से 1 जनवरी 1879 से ग्रीनबैक को सोने में भुनाने का वादा किया — पश्चिम में बहुत अलोकप्रिय एक संकुचनकारी उपाय। नवंबर 1874 में औपचारिक रूप से संगठित ग्रीनबैक पार्टी ने 1876 के राष्ट्रपति चुनाव में 81,000 वोट और 1878 के मध्यावधि में दस लाख से अधिक वोट प्राप्त किए, और 14 सदस्यों को 45वें कांग्रेस में भेजा।

दो विधायी कृत्य अनुसरण किए। 1878 के ब्लैंड-एलिसन अधिनियम, जो रदरफ़र्ड हेस के वीटो को पार करते हुए पारित हुआ, ने ट्रेजरी से प्रतिमाह 20 लाख से 40 लाख डॉलर की चांदी ख़रीदने और इसे मानक डॉलर के रूप में ढालने की आवश्यकता रखी — 73 के अपराध के बाद चांदी का पहला पुनर्मुद्रीकरण। पुनर्निर्धारण अधिनियम निर्धारित कार्यक्रम के अनुसार 1 जनवरी 1879 को प्रभावी हुआ, और डॉलर को युद्ध-पूर्व समानता पर वापस स्वर्ण मानक से जोड़ दिया। उन दो क़ानूनों ने जिस राजनीतिक गठबंधन को बाँटा — पूर्वी स्वर्ण-मानक बनाम पश्चिमी चांदी-और-ग्रीनबैक — वह अगले बीस वर्षों तक अमेरिकी राजनीति पर हावी रहा और 1896 के डेमोक्रेटिक सम्मेलन में विलियम जेनिंग्स ब्रायन के "स्वर्ण की क्रॉस" भाषण में चरम पर पहुँचा। 1873 का अनुक्रम — जब चांदी, रेलमार्ग, और बैंक रन फिर से एक साथ मिले — का वर्णन 1893 का आतंक और चांदी-रेलमार्ग टकराव में है।

ग्रीनबैक पार्टी के साथ बढ़ने वाला कृषक आंदोलन राष्ट्रीय ग्रेंज था, जिसे पैट्रन्स ऑफ़ हसबैंड्री भी कहा जाता है। ग्रेंज की स्थापना 1867 में एक भ्रातृ संगठन के रूप में हुई थी, लेकिन मंदी ने उसे एक राजनीतिक शक्ति में बदल दिया। 1875 तक उसके 858,000 सदस्य थे और उसने इलिनोइस, आयोवा, विस्कॉन्सिन और मिनेसोटा की विधायिकाओं के माध्यम से ग्रेंजर क़ानूनों को पारित कराया था। ग्रेंजर क़ानूनों ने रेलवे माल भाड़े और अनाज एलीवेटर शुल्क को विनियमित किया, और वे 1877 में मन बनाम इलिनोइस की सर्वोच्च न्यायालय की चुनौती में बच गए, जिसने यह सिद्धांत स्थापित किया कि "सार्वजनिक हित से प्रभावित" व्यवसाय राज्य दर विनियमन के अधीन हो सकते हैं। वह सिद्धांत 1887 के अंतर-राज्य वाणिज्य अधिनियम की संवैधानिक आधार बना और उसके माध्यम से 1970 के दशक के अंत की विनियमन-मुक्ति लहर तक चली अमेरिकी उपयोगिता और परिवहन विनियमन की पूरी संरचना का भी।

आतंक ने क्या सिखाया, क्या नहीं

एक शताब्दी बाद वित्तीय इतिहासकार आल्डो मुसाक्किओ ने टिप्पणी की कि 1873 का आतंक यह दर्शाने का पाठ्यपुस्तक उदाहरण बना हुआ है कि कैसे एकल बुनियादी ढाँचा क्षेत्र को दिया गया प्रो-साइक्लिकल ऋण — जो विदेशी पोर्टफोलियो पूँजी और पूँजी के बजाय प्रतिष्ठा-समर्थित घरेलू अंडरराइटर द्वारा वित्त पोषित होता है — किस तरह एक स्थायी मंदी में फैलता है (Musacchio, 2010)। यह पैटर्न 1873 में नया नहीं था; 1840 के दशक की ब्रिटिश रेलवे मेनिया लगभग ठीक उसी ताल से चली थी, जिसका विवरण रेलवे मेनिया और ब्रिटेन का विक्टोरियन तकनीक बुलबुला में है। 1873 के बाद भी पैटर्न सेवानिवृत्त नहीं हुआ। वही यांत्रिकी ने 1925 के फ़्लोरिडा भूमि पतन, 1929-1932 की उपयोगिता-होल्डिंग कंपनी विफलताओं, 2001 के दूरसंचार बांड पतन, और 2007-2008 के आवास-बांड संकट को चलाया। प्रत्येक मामले में एक एकल परिसंपत्ति वर्ग एक विश्वसनीय विकास कथा के बल पर निवेशक पूँजी का विशाल हिस्सा अवशोषित करता है; एक एकल अंडरराइटर या मुट्ठी भर अंडरराइटर कागज़ की प्लेसमेंट के लिए अपरिहार्य बन जाते हैं; एक बाहरी झटका नए-मुद्दे के कैलेंडर को बाधित करता है; और अंडरराइटर की सूची संपार्श्विक से देयता में बदल जाती है।

1873 के आतंक ने अमेरिकी राजनेताओं को एक सबक भी सिखाया जो वह सबक नहीं था जिसे कुक स्वयं चाहते कि वे ग्रहण करें। जहाँ 1907 के बांड संकट ने जे.पी. मॉर्गन के अपनी पुस्तकालय में बैंकरों को संगठित करने की क्रिया उत्पन्न की — जो फेडरल रिज़र्व का प्रस्तावना थी, जिसका विवरण हमारे लेख 1907 का आतंक और मॉर्गन का अंतिम बचाव में है — वहाँ 1873 के संकट ने किसानों और श्रमिकों की एक पीढ़ी पैदा की जिन्होंने यह निष्कर्ष निकाला कि वित्तीय पूँजी स्वयं — उसकी आवधिक दुर्घटनाओं के बजाय — दुश्मन है। 1876 में जो तर्क उन्होंने रखा — कि मुद्रा आपूर्ति बहुत तंग थी, रेलवे बहुत अधिक शुल्क लेते थे, सोना ऋणी पर उधारदाता का पक्ष लेता था — वह 1894 में, 1932 में, और 1976 तथा 2010 में अलग भाषा में फिर रखा गया। पहले के अमेरिकी आतंक, जैसे 1837 का आतंक और जैक्सन का दूसरे बैंक का विनाश, ने ढाँचा निर्धारित किया था; 1873 ने उसे स्थायी बना दिया।

कुक स्वयं भी किसी तरह उबर गए। फर्म जमाकर्ताओं को प्रति डॉलर 24 सेंट पर परिसमाप्त की गई। उन्होंने फिलाडेल्फिया छोड़ा, पश्चिम चले गए, और 1870 दशक के अंत में यूटा की हॉर्न सिल्वर माइन में निवेश किया। 1880 तक वे पुनः शोधक्षम हो गए, और 1905 में उनकी मृत्यु तक उन्होंने अपनी दूसरी संपत्ति से प्रत्येक जमाकर्ता को पूरा भुगतान कर दिया था। नॉर्दर्न पैसिफिक ने सितंबर 1883 में हेनरी विलार्ड के अधीन अपनी पारमहाद्वीपीय लाइन पूरी की — कुक की विफलता के दस साल और एक महीने बाद, उस भूमि पर जिसने अमेरिकी बसने वालों, जर्मन बांडधारकों, और एक पीढ़ी के बेरोज़गार औद्योगिक श्रमिकों से किसी भी उचित लेखा से अधिक मूल्य वसूला था। अंतिम कील 8 सितंबर 1883 की दोपहर मोंटाना के गोल्ड क्रीक में ठोकी गई। कुक ने मंच से उसे देखा।