हांगकांग डॉलर पेग: ब्लैक सैटरडे और 1983 का करेंसी बोर्ड
शनिवार, 24 सितंबर 1983 को हांगकांग के सुपरमार्केटों में चावल की अलमारियाँ दोपहर से पहले ही खाली हो गईं। ख़रीदारों ने खाना पकाने का तेल और टॉयलेट पेपर भी उठा लिया, इस तर्क पर कि सामान अपना मूल्य बनाए रखता है, काग़ज़ नहीं। सेंट्रल में मुद्रा बदलने वालों की दुकानों के बाहर क़तारें फ़ुटपाथ तक फैल गईं। आधे दिन का सत्र बंद होने तक हांगकांग डॉलर प्रति अमेरिकी डॉलर 9.60 पर कारोबार कर चुका था, जबकि दो दिन पहले वह लगभग 8.30 और महीने के आरंभ में लगभग 7.60 था। इस शहर के कारख़ानों, कंटेनर बंदरगाह या निर्यात ऑर्डरों के साथ कुछ भी नहीं हुआ था। जो हुआ था वह यह कि बीजिंग में चीन-ब्रिटेन वार्ता का चौथा दौर एक दिन पहले बिना किसी साझा वक्तव्य के समाप्त हो गया था।
तीन सप्ताह बाद मुद्रा ने हिलना बंद कर दिया। तब से वह मुश्किल से ही हिली है। 17 अक्टूबर 1983 से आज तक हांगकांग डॉलर सत्ता-हस्तांतरण, एशियाई संकट, लीमैन ब्रदर्स के पतन और अमेरिका की एक दशक लंबी शून्य-के-निकट ब्याज दरों के दौर से गुज़रते हुए प्रति अमेरिकी डॉलर 7.80 के कुछ सेंट के भीतर बना रहा है। यह दुनिया की सबसे लंबे समय तक चलने वाली स्थिर विनिमय-दर व्यवस्थाओं में से एक है, और इसे चलाने वाला क्षेत्राधिकार न तो संप्रभु राज्य है और न ही उसके पास कभी पारंपरिक अर्थों में कोई केंद्रीय बैंक रहा है।
लंगर के बिना नौ वर्ष
बीसवीं सदी का अधिकांश समय हांगकांग किसी न किसी चीज़ से बँधा रहा। नवंबर 1935 में, जब चीन के अपने चाँदी-बहिर्गमन ने स्थिति असंभव बना दी, उसने चाँदी मानक छोड़ा; उसी दिसंबर के मुद्रा अध्यादेश ने एक्सचेंज फंड बनाया, जो नोट-निर्गम के पीछे खड़ी स्टर्लिंग परिसंपत्तियाँ रखता था। दर एक पाउंड के बदले 16 हांगकांग डॉलर थी। नवंबर 1967 में स्टर्लिंग के 14.3 प्रतिशत अवमूल्यन के बाद हांगकांग पहले पाउंड के साथ नीचे गया और फिर आंशिक रूप से वापस चढ़कर 14.55 पर ठहरा। इस पंद्रह दिन की जोड़-तोड़ ने एक्सचेंज फंड को अच्छा-ख़ासा नुक़सान पहुँचाया और सरकार को सिखाया कि कमज़ोर मुद्रा से बँधा लंगर बहुत बड़ा लंगर नहीं होता।
अगस्त 1971 में निक्सन द्वारा स्वर्ण खिड़की बंद करने के बाद जब ब्रेटन वुड्स व्यवस्था बिखरी, तो हांगकांग ने भी क़दम उठाया। स्टर्लिंग से जुड़ाव जुलाई 1972 में समाप्त हुआ और हांगकांग डॉलर 5.65 पर अमेरिकी डॉलर से बाँधा गया, फिर फ़रवरी 1973 के अमेरिकी अवमूल्यन के बाद 5.085 पर पुनर्मूल्यांकित हुआ। यह भी नहीं चला। 25 नवंबर 1974 को सरकार ने मुद्रा को तैरने दिया, और हांगकांग ऐसा करने वाली पहली छोटी खुली अर्थव्यवस्थाओं में से एक बन गया।
यह तैरना वास्तव में कोई मौद्रिक नीति नहीं थी। यह मौद्रिक नीति की अनुपस्थिति थी। हांगकांग के पास कोई केंद्रीय बैंक नहीं था, नाम लेने लायक़ कोई आरक्षित-निधि आवश्यकता नहीं थी, कोई खुला बाज़ार परिचालन नहीं था, और हांगकांग एसोसिएशन ऑफ़ बैंक्स द्वारा चलाए जाने वाले ब्याज-दर गुट के अलावा मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने का कोई साधन नहीं था। 1973 में विनिमय नियंत्रण हटने के बाद तेज़ी से फैलती बैंकिंग प्रणाली बिना किसी सीमा के जमा रच सकती थी, और यह गणित वहीं प्रकट हुआ जहाँ हमेशा होता है। 1970 के दशक के उत्तरार्ध में व्यापक मुद्रा सालाना 20 प्रतिशत से अधिक बढ़ी, उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति 1980 तक मध्य-किशोर अंकों तक चढ़ी, और हांगकांग में संपत्ति की क़ीमतें 1975 से 1981 के शिखर तक लगभग तिगुनी हो गईं।
टोनी लैटर, जो बाद में मौद्रिक प्राधिकरण के उप मुख्य कार्यकारी बने, ने तैरने के इस दशक को उस अवधि के रूप में वर्णित किया जिसमें अधिकारियों ने पाया कि उनके हाथ में कोई लीवर है ही नहीं — विनिमय दर हिलती थी, पर सरकार जो कुछ करती थी वह उसे किसी भरोसेमंद दिशा में नहीं हिलाता था (Latter, 2007)। जॉन ग्रीनवुड, जो उस समय जी.टी. मैनेजमेंट के मुख्य अर्थशास्त्री और त्रैमासिक Asian Monetary Monitor के संपादक थे, 1981 से लेखों की एक शृंखला में यही तर्क दे रहे थे, जिसे सरकार में लगभग कोई पढ़ना नहीं चाहता था।
एक संख्या की राजनीति
मौद्रिक कमज़ोरी को दौड़ में बदलने वाला प्रश्न यह था कि 1997 के बाद हांगकांग पर शासन कौन करेगा। 1898 में हस्ताक्षरित न्यू टेरिटरीज़ का पट्टा 30 जून 1997 को समाप्त होना था, और 1980 के दशक की शुरुआत तक बैंक उस तारीख़ का सामना किए बिना पंद्रह वर्ष के बंधक-ऋण लिख ही नहीं सकते थे।
मार्गरेट थैचर सितंबर 1982 में बीजिंग गईं। वे फ़ॉकलैंड की विजय पीछे रखकर टोक्यो से पहुँची थीं और आश्वस्त थीं कि उन्नीसवीं सदी की तीनों संधियाँ अंतरराष्ट्रीय क़ानून में वैध हैं। देंग शियाओपिंग ने यह आधार स्वीकार नहीं किया। थैचर के अपने विवरण के अनुसार, 24 सितंबर 1982 की उनकी बैठक में देंग ने कहा कि चीन चाहे तो "आज दोपहर ही भीतर चलकर पूरा इलाक़ा ले सकता है"। उनका उत्तर केवल सैन्य बिंदु को स्वीकार करता था, और कुछ नहीं:
"मैं आपको रोकने के लिए कुछ नहीं कर सकती, पर तब दुनिया की आँखें जान जाएँगी कि चीन कैसा है।"
इसके बाद वे ग्रेट हॉल ऑफ़ द पीपल की सीढ़ियों पर कैमरों के सामने फिसलकर गिरीं, और वह तस्वीर वक्तव्य से भी तेज़ चली। हैंग सेंग सूचकांक, जो जुलाई 1981 में 1,300 से ऊपर था, दिसंबर 1982 के आरंभ तक 676 पर आ गया। हांगकांग डॉलर, जो 1981 में औसतन 5.59 था, 1982 भर कमज़ोर होता गया और 1983 में वार्ता के गोपनीय रूप से खिंचते रहने के साथ और कमज़ोर होता रहा।
विश्वास एक साथ कई दिशाओं से रिस रहा था। संपत्ति बाज़ार मुक्त गिरावट में था और 1981 के शिखर से 1984 तक लगभग 60 प्रतिशत गिर चुका था। कैरियन समूह, जो चार वर्षों में शून्य से एक सूचीबद्ध साम्राज्य बन गया था, 1983 में ढह गया; उसकी धोखाधड़ी की जाँच बुमिपुत्रा मलेशिया फाइनेंस तक पहुँची और उसी जुलाई में हांगकांग में एक बैंक-लेखापरीक्षक की हत्या भी उसमें शामिल थी। छोटी जमा-स्वीकार करने वाली कंपनियाँ विफल हो रही थीं। ब्लैक सैटरडे वाले ही सप्ताह में सरकार ने हैंग लुंग बैंक को अपने अधीन लेने की कार्रवाई की, जो दशक के मध्य तक चलने वाले कई बैंक-बचावों में पहला था।
सात दशमलव आठ शून्य
जिस तंत्र ने दौड़ रोकी, उसकी रूपरेखा Asian Monetary Monitor के सितंबर–अक्टूबर 1983 अंक में तब छप चुकी थी जब मुद्रा अब भी गिर रही थी। ग्रीनवुड का प्रस्ताव वह सामान्य वाला नहीं था जिसमें लक्ष्य घोषित कर भंडार से उसकी रक्षा की जाती है, क्योंकि वह तरीक़ा बाज़ार को यह पता लगाने का न्योता देता है कि भंडार कितने गहरे हैं। उन्होंने सुझाया कि 1974 से निष्क्रिय पड़े नोट-निर्गम तंत्र को फिर जगाया जाए और उसे ही पूरी मौद्रिक नीति बना दिया जाए (Greenwood, 2008)।
हांगकांग के नोट सरकार जारी नहीं करती। उन्हें वाणिज्यिक बैंक जारी करते हैं — 1983 में हांगकांग एंड शंघाई बैंकिंग कॉर्पोरेशन और चार्टर्ड बैंक, और 1994 से बैंक ऑफ़ चाइना भी। वित्त सचिव सर जॉन ब्रेमरिज द्वारा शनिवार 15 अक्टूबर 1983 को घोषित और सोमवार 17 अक्टूबर से लागू व्यवस्था के तहत, नोट जारी करने वाला बैंक 780 हांगकांग डॉलर के नए नोट चलन में लाने से पहले एक्सचेंज फंड को 100 अमेरिकी डॉलर सौंपकर एक ब्याज-रहित ऋण-प्रमाणपत्र लेता है। नोट वापस लेने पर यही सौदा उसी दर पर उल्टा होता है। इसलिए मौद्रिक आधार, सीमांत पर और रचना से ही, 7.80 पर अमेरिकी डॉलरों से समर्थित है। उसी पैकेज में हांगकांग डॉलर जमा के ब्याज पर लगने वाला रोक-कर हटा दिया गया, जिससे स्थानीय मुद्रा रखने के विरुद्ध खड़ा एक स्थायी अवरोध दूर हो गया।
बाज़ार दर कभी आदेश से तय नहीं की गई। उसे तैरने दिया गया, इस अपेक्षा पर कि 7.80 की निर्गम दर और खुले बाज़ार के बीच मध्यस्थता दोनों को पास खींच लाएगी, और बची हुई दूरी हस्तक्षेप से नहीं बल्कि ब्याज दरों से पटेगी। हांगकांग से बाहर जाता धन आधार को सिकोड़ेगा और स्थानीय दरों को तब तक ऊपर धकेलेगा जब तक वह जाना बंद न कर दे। यही करेंसी बोर्ड का शास्त्रीय सौदा है: विनिमय दर की गारंटी मिलती है और धन की क़ीमत उस देश के नीति-निर्माताओं को सौंप दी जाती है जिसकी मुद्रा लंगर है।
Source: Official exchange rate, local currency units per US dollar, period average — World Bank / IMF International Financial Statistics
रेखा पढ़िए और डिज़ाइन उसी में दिख जाता है। 1980 से 1984 के बीच मुद्रा डॉलर के मुक़ाबले अपने मूल्य का एक तिहाई से अधिक खो देती है। 1984 के बाद यह शृंखला कुछ सेंट के हिलाव वाला एक सपाट नियम बन जाती है, और वह हिलाव स्वयं कुछ बताता है: 1990 के दशक के बड़े हिस्से में बाज़ार दर 7.80 से थोड़ी मज़बूत रही, क्योंकि पूँजी जा नहीं, आ रही थी।
दर के पीछे की मशीनरी
नोट-निर्गम से जुड़ाव एक सँकरा औज़ार है। आधुनिक अर्थव्यवस्था में नोट मुद्रा का छोटा और सिकुड़ता हुआ हिस्सा हैं, और जो नक़दी-मध्यस्थता बाज़ार दर को 7.80 के पास बाँधे रखने वाली थी, वह धीरे और अधूरे ढंग से काम करती थी। पहले पाँच वर्ष यह व्यवस्था तंत्र से कम और एक संस्था की सहयोग करने की इच्छा से अधिक टिकी रही: एचएसबीसी पूरे बैंकिंग क्षेत्र के लिए क्लियरिंग प्रणाली चलाता था, इसलिए अंतर-बैंक तरलता व्यावहारिक रूप से उसी बैंक का तुलनपत्र थी, और एक्सचेंज फंड उसे अनुरोध करके प्रभावित करता था।
यह चरणों में ठीक किया गया, और हर चरण किसी न किसी डर ने प्रेरित किया।
| तिथि | परिवर्तन | प्रभाव |
|---|---|---|
| 17 अक्टूबर 1983 | संबद्ध विनिमय दर लागू | ऋण-प्रमाणपत्र 1 अमेरिकी डॉलर = 7.80 हांगकांग डॉलर पर जारी और भुनाए गए |
| 15 जुलाई 1988 | लेखांकन व्यवस्थाएँ | एक्सचेंज फंड ने एचएसबीसी का शुद्ध क्लियरिंग शेष लिया, अंतर-बैंक तरलता पर सीधा नियंत्रण मिला |
| 1 अप्रैल 1993 | हांगकांग मौद्रिक प्राधिकरण की स्थापना | एक्सचेंज फंड और बैंकिंग आयुक्त के कार्यालय विलय, जोसेफ याम प्रमुख |
| दिसंबर 1996 | रियल टाइम ग्रॉस सेटलमेंट शुरू | हर लाइसेंसधारी बैंक का प्राधिकरण में क्लियरिंग खाता |
| 5 सितंबर 1998 | सात तकनीकी उपाय | क्लियरिंग शेष के लिए कमज़ोर-पक्ष परिवर्तनीयता वचन 7.75 पर, बाद में 7.80 पर |
| 18 मई 2005 | तीन परिष्कार | मज़बूत पक्ष 7.75, कमज़ोर पक्ष 7.85, यानी औपचारिक 7.75–7.85 क्षेत्र |
1988 की लेखांकन व्यवस्थाएँ अपने नीरस नाम से कहीं अधिक महत्वपूर्ण थीं। एचएसबीसी का शुद्ध क्लियरिंग शेष अपनी किताबों में लेकर एक्सचेंज फंड पहली बार बैंकिंग प्रणाली से तरलता सीधे निकाल या डाल सकता था, अर्थात वह एक सुबह की सूचना पर रातों-रात धन को महँगा कर सकता था। दिसंबर 1996 में रियल-टाइम निपटान प्रणाली आने और हर बैंक का प्राधिकरण में अपना खाता खुलने के बाद, नलसाज़ी आख़िरकार सिद्धांत के बराबर आ गई।
इसी बीच संप्रभुता का प्रश्न तय हो गया, और करेंसी बोर्ड संवैधानिक पाठ में लिख दिया गया। 19 दिसंबर 1984 के चीन-ब्रिटेन संयुक्त घोषणापत्र के अनुलग्नक एक में प्रावधान था कि हांगकांग डॉलर चलन में बना रहेगा और स्वतंत्र रूप से परिवर्तनीय रहेगा। 1990 में प्रख्यापित और 1 जुलाई 1997 से प्रवृत्त मूल विधि का अनुच्छेद 111 और आगे गया:
"हांगकांग विशेष प्रशासनिक क्षेत्र की वैध मुद्रा हांगकांग डॉलर चलन में बनी रहेगी। हांगकांग की मुद्रा जारी करने का अधिकार हांगकांग विशेष प्रशासनिक क्षेत्र की सरकार में निहित होगा। हांगकांग की मुद्रा का निर्गम शत-प्रतिशत आरक्षित निधि द्वारा समर्थित होना चाहिए।"
एक दौड़ रोकने के लिए बनाया गया तकनीकी उपाय अब सत्ता-हस्तांतरण की एक शर्त बन चुका था।
दोहरा दाँव
1997 और 1998 के एशियाई वित्तीय संकट ने इस डिज़ाइन की परीक्षा उस तरह ली जिसकी इसके रचयिताओं ने कल्पना नहीं की थी। थाई बात जुलाई 1997 में गिरा, रुपिया और वॉन पीछे-पीछे आए, और ध्यान क्षेत्र की सबसे बड़ी बची हुई स्थिर दर पर चला गया। करेंसी बोर्ड ठीक वैसे ही चला जैसा वादा था: हांगकांग डॉलर बेचने से क्लियरिंग शेष घटा और ब्याज दरें चढ़ीं। 23 अक्टूबर 1997 को रातोंरात अंतर-बैंक दर लगभग 280 प्रतिशत तक पहुँची और हैंग सेंग सूचकांक एक दिन में 10.4 प्रतिशत गिरा।
कमज़ोरी यही थी। जो सट्टेबाज़ मुद्रा बेचता और साथ ही हैंग सेंग सूचकांक वायदे भी बेचता, उसे पेग टूटने की ज़रूरत ही नहीं थी। जोसेफ याम ने इसे डबल मार्केट प्ले कहा: मुद्रा की रक्षा ही वह तंत्र थी जो इक्विटी वाली टाँग को मुनाफ़े में धकेल देती थी, इसलिए जुड़ाव टिके या न टिके, हमलावर को भुगतान मिलता था। चार्ल्स गुडहार्ट और लू दाई ने इस प्रकरण के अपने अध्ययन में निष्कर्ष निकाला कि 1998 की गर्मियों तक यह स्थिति लगभग एकतरफ़ा दाँव बन चुकी थी (Goodhart and Dai, 2003)।
14 से 28 अगस्त 1998 के बीच हांगकांग सरकार ने लगभग 118 अरब हांगकांग डॉलर, यानी क़रीब 15 अरब अमेरिकी डॉलर, ख़र्च करके खुले बाज़ार में हैंग सेंग के घटक शेयर ख़रीदे। जिस प्रशासन का आधिकारिक दर्शन सकारात्मक अहस्तक्षेप था, उसके लिए यह लगभग विधर्म था, और वित्त सचिव डोनाल्ड त्सांग जानते थे कि इसे कैसे पढ़ा जाएगा। अभियान 28 अगस्त को, अगस्त वायदा निपटान के दिन, लगभग 79 अरब हांगकांग डॉलर के कारोबार के साथ बंद हुआ। सरकार एचएसबीसी, हांगकांग टेलीकॉम और चेउंग कोंग में बड़ी शेयरधारक बनकर निकली, और इसके लिए वाशिंगटन से ज़्यूरिख़ तक उसकी आलोचना हुई।
5 सितंबर 1998 को याम ने सात तकनीकी उपाय घोषित किए, जिनमें से एक ने व्यवस्था को स्थायी रूप से बदल दिया। मौद्रिक प्राधिकरण ने लाइसेंसधारी बैंकों के क्लियरिंग खातों से 7.75 पर हांगकांग डॉलर ख़रीदने का परिवर्तनीयता वचन दिया, जिससे एक नोट-निर्गम जुड़ाव पूरे मौद्रिक आधार को ढकने वाला पूर्ण करेंसी बोर्ड बन गया। फिर यह दर 1 अप्रैल 1999 से प्रतिदिन एक पिप की चाल से 7.75 से 7.80 की ओर चलाई गई और 12 अगस्त 2000 को वहाँ पहुँची। अगस्त 1998 में ख़रीदे गए शेयर नवंबर 1999 में सूचीबद्ध ट्रैकर फंड ऑफ़ हांगकांग के ज़रिए जनता को वापस बेचे गए, जिसने लगभग 33 अरब हांगकांग डॉलर जुटाए और उस समय जापान के बाहर एशिया की सबसे बड़ी शेयर पेशकश थी।
परिवर्तनीयता क्षेत्र
18 मई 2005 को मौद्रिक प्राधिकरण ने यह वास्तुकला पूरी की। उसने 7.75 पर हांगकांग डॉलर बेचने का मज़बूत-पक्ष वचन जोड़ा, कमज़ोर-पक्ष वचन को पाँच सप्ताह में 7.80 से 7.85 पर खिसकाया, और दोनों के बीच की पट्टी को परिवर्तनीयता क्षेत्र घोषित किया जिसके भीतर वह सामान्यतः हस्तक्षेप नहीं करेगा। जो व्यवस्था पूँजी पलायन के विरुद्ध बचाव के रूप में शुरू हुई थी, उसके पास अब पूँजी की बाढ़ के विरुद्ध सममित बचाव भी था, और 2005 तक वही अधिक दबावकारी समस्या थी।
दोनों किनारे छू लिए गए हैं। 2008 के बाद के प्रवाह ने दर को बार-बार मज़बूत पक्ष की ओर धकेला और एग्रीगेट बैलेंस — प्राधिकरण में बैंकों के क्लियरिंग खातों का जोड़ — को कुछ अरब हांगकांग डॉलर से बढ़ाकर कई सौ अरब कर दिया। जब 2022 से फ़ेडरल रिज़र्व ने दरें बढ़ाईं और हांगकांग की अपनी दरें पीछे रहीं, तो कैरी ट्रेड उल्टी दिशा में बहा; प्राधिकरण ने दर्जनों बार 7.85 पर हांगकांग डॉलर ख़रीदे, और एग्रीगेट बैलेंस 2022 के आरंभ में 300 अरब हांगकांग डॉलर से काफ़ी ऊपर के स्तर से गिरकर 2023 के अंत तक 50 अरब से नीचे आ गया। इस तंत्र ने ठीक वही किया जिसके लिए वह बना है: विनिमय-दर की समस्या को ब्याज-दर की समस्या में बदलना और बिल घरेलू क़र्ज़दारों को थमा देना।
हांगकांग का बोर्ड क्यों बचा रहा जबकि अर्जेंटीना की परिवर्तनीयता व्यवस्था 2001 और 2002 में ढह गई — यही वह तुलना है जो मायने रखती है। दोनों ने अमेरिकी डॉलर से बाँधा और दोनों ने पूर्ण समर्थन का वादा किया। अर्जेंटीना लगातार राजकोषीय घाटे में रहा, डॉलर में उधार लिया, प्रांतीय सरकारों को छद्म-मुद्राएँ जारी करने दीं और अपने दायित्वों के अंश भर के बराबर भंडार रखा। हांगकांग ने अधिकांश अवधि में राजकोषीय अधिशेष चलाया, कोई शुद्ध सार्वजनिक ऋण नहीं रखा, और आम तौर पर उस मौद्रिक आधार से कई गुना विदेशी भंडार रखे जिसे ढकना ज़रूरी था। वाई.सी. जाओ 1997 और 1998 की रक्षा का विवरण देते हुए राजकोषीय स्थिति को उन कारणों में पहला रखते हैं जिनकी वजह से यह वचन विश्वसनीय माना गया (Jao, 2001)। करेंसी बोर्ड तुलनपत्र के बारे में किया गया वादा है, और वह वादा उतना ही मूल्यवान है जितना तुलनपत्र — यही बात स्विस नेशनल बैंक ने दूसरी ओर से दिखाई जब जनवरी 2015 में उसने अपनी यूरो सीमा छोड़ दी बजाय ख़रीदारी जारी रखने के।
क़ीमत हांगकांग के संपत्ति बाज़ार में दिखती है, जो चार दशकों से स्थानीय हालात की परवाह किए बिना अमेरिकी ब्याज दरें आयात करता रहा है, और इस तथ्य में भी कि इस क्षेत्र के पास कोई प्रति-चक्रीय मौद्रिक औज़ार है ही नहीं। हर समायोजन मज़दूरी, किराए और परिसंपत्ति क़ीमतों पर गिरता है। ग्रीनवुड का बचाव हमेशा यही रहा कि यह ख़ामी नहीं, विशेषता है: विशाल वित्तीय क्षेत्र वाली और विश्वसनीय विवेकाधीन नीति चलाने की राजनीतिक क्षमता से रहित एक छोटी खुली अर्थव्यवस्था के लिए यह निर्णय पूरी तरह बाहर सौंप देना ही बेहतर है (Greenwood, 2008)।
7.80 में पवित्र कुछ भी नहीं था। यह घबराहट से पहले के बाज़ार स्तर के इतना निकट था कि विश्वसनीय लगे, और किसी गोल संख्या से इतना दूर कि उस पर हमला करना असुविधाजनक हो। वह आँकड़ा अब उस उपनिवेश से, उसे घोषित करने वाले वित्त सचिव से, चार्टर्ड बैंक के पुराने नाम से, और उस दौड़ को जन्म देने वाली दोनों वार्ता-स्थितियों से भी अधिक जी चुका है। सितंबर 1983 में यह एक सप्ताहांत में खोजी गई एक संख्या भर थी, ताकि लोग चावल के लिए क़तार लगाना बंद कर दें।
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