यूरो का जन्म: एक रात में तय हुई ग्यारह मुद्राएँ, 1999

31 दिसंबर 1998 की दोपहर ग्यारह देशों के वित्त मंत्री और केंद्रीय बैंक गवर्नर ब्रुसेल्स में बैठे और अंकों की एक छोटी सूची पर सहमत हुए जिसे कभी बदला नहीं जा सकता था। एक यूरो 1.95583 जर्मन मार्क के बराबर होगा। वह 6.55957 फ़्रांसीसी फ़्रैंक, 1,936.27 इतालवी लीरा, 2.20371 डच गिल्डर और 40.3399 बेल्जियन फ़्रैंक के बराबर भी होगा। छह सार्थक अंक सजावट नहीं थे। ग्यारह देशों की हर बैंक जमा, हर गृह ऋण, हर पेंशन अनुबंध और हर सरकारी बॉन्ड केवल गणित के बल पर अपनी मुद्रा बदलने वाला था, और छठे अंक पर ज़रा-सा अंतर अरबों को हिला देता।

विदेशी मुद्रा डेस्क जल्दी बंद हो गए। सोमवार 4 जनवरी 1999 को जब वे दोबारा खुले, तो वे मुद्राएँ जिनमें महाद्वीपीय यूरोप के बड़े हिस्से को पीढ़ियों से वेतन मिला, कर लिया गया और कर्ज़ दिया गया था, एक ऐसी इकाई की उपइकाइयाँ बन चुकी थीं जो भौतिक रूप में कहीं मौजूद नहीं थी। न यूरो के नोट, न यूरो के सिक्के, न उन्हें रखने वाली कोई गल्ला-मशीन। अगले तीन साल तक कुछ नहीं होने वाला था। केवल एक संख्या पर्दे पर थी, और उस पहली सुबह उसका भाव 1.1789 डॉलर था।

मार्क किस लिए था

यूरो का कोई भी विवरण जो अर्थशास्त्र से शुरू होता है, गलत जगह से शुरू हुआ है। मुद्रा संघ की रूपरेखा बनाने वाली समिति के अध्यक्ष Jacques Delors ने बाधा को किसी भी अभिसरण रिपोर्ट से अधिक सटीकता से बताया: "सभी जर्मन ईश्वर को नहीं मानते, लेकिन वे सब बुंडेसबैंक को मानते हैं।"

वे एक ऐसी संस्था का वर्णन कर रहे थे जो एक विशेष स्मृति पर खड़ी थी। जर्मनी ने तीस वर्षों में दो बार अपनी मुद्रा नष्ट की थी, और दूसरा विनाश 1990 के दशक में बुंडेसबैंक चला रहे लोगों की अपनी स्मृति में मौजूद था। उस अनुभव और जर्मन मौद्रिक नीति की वैधानिक स्वतंत्रता के बीच संबंध सीधा है, और इसी कारण किसी भी एकल मुद्रा में जर्मन भागीदारी की कीमत बांक द फ़्रांस के बजाय बुंडेसबैंक की तर्ज़ पर बना केंद्रीय बैंक थी। यह वंशावली 1921–1923 की वाइमार अति-मुद्रास्फीति तक जाती है।

फ़्रांस लगभग उलटे कारण से मुद्रा संघ चाहता था। 1979 में बनी यूरोपीय मौद्रिक प्रणाली के अंतर्गत मार्क लंगर बन गया था और बुंडेसबैंक अकेले जर्मन मतदाताओं के प्रति जवाबदेह रहते हुए पूरे क्षेत्र की ब्याज दरें तय कर रहा था। पेरिस इस व्यवस्था को असममित कहता था, और वह थी भी। एक साझा केंद्रीय बैंक वाली साझा मुद्रा उस जर्मन मौद्रिक नीति को, जिसे फ़्रांस को आयात करना पड़ता था, एक यूरोपीय नीति से बदल देती जिसमें फ़्रांस के पास भी मत होता।

Helmut Kohl का तर्क इनमें से कोई नहीं था। फ़रवरी 1996 में ल्यूवेन की कैथोलिक यूनिवर्सिटी में बोलते हुए जर्मन चांसलर ने अपने श्रोताओं से कहा कि "यूरोपीय एकीकरण की नीति असल में इक्कीसवीं सदी में युद्ध और शांति का प्रश्न है।" वे जर्मन मार्क को छोड़ने का प्रस्ताव रख रहे थे, जो संघीय गणराज्य की सबसे लोकप्रिय संस्था थी और उसकी संसद से अधिक भरोसेमंद मानी जाती थी, और उन्होंने एक बार भी यह दिखावा नहीं किया कि यह तर्क व्यापारिक है।

शैक्षणिक राय कहीं अधिक ठंडी थी। Robert Mundell के अनुकूलतम मुद्रा क्षेत्र के सिद्धांत ने वे शर्तें रखीं जिनके अंतर्गत क्षेत्रों को मुद्रा साझा करने से लाभ होता है: श्रम की गतिशीलता, राजकोषीय हस्तांतरण, और परस्पर जुड़े आघात (Mundell, 1961)। 1998 के यूरोप में पहली शर्त बहुत कम थी, दूसरी लगभग शून्य, और तीसरे पर रिकॉर्ड भी अच्छा नहीं था। Milton Friedman ने 1997 में लिखा कि यूरोप का साझा बाज़ार "एक ऐसी स्थिति का उदाहरण है जो साझा मुद्रा के प्रतिकूल है", और भविष्यवाणी की कि साझा बजट के अभाव में आर्थिक विचलन राजनीतिक टकराव बन जाएगा (Friedman, 1997)। Martin Feldstein उसी वर्ष और आगे गए और Foreign Affairs में तर्क दिया कि मुद्रा संघ यूरोप के भीतर युद्ध का जोखिम बढ़ा सकता है (Feldstein, 1997)। Mundell स्वयं इस परियोजना के समर्थक थे।

Delors और तीन चरण

लक्ज़मबर्ग के प्रधानमंत्री Pierre Werner ने 1970 में मुद्रा संघ का प्रस्ताव रखा था और उसे ब्रेटन वुड्स के साथ ही घुलते देखा था, जिस पतन का विवरण 1944–1971 की युद्धोत्तर मौद्रिक व्यवस्था में है। Werner की योजना की जगह मुद्रा स्नेक आई, फिर यूरोपीय मौद्रिक प्रणाली, और फिर अप्रैल 1989 में Delors की अध्यक्षता वाली केंद्रीय बैंक गवर्नरों की समिति की सौंपी गई एक रिपोर्ट, जिसने तीन चरण रखे और बाद के दो पर तारीख़ डालने से इनकार कर दिया (Delors, 1989)।

पहला चरण 1 जुलाई 1990 को पूँजी नियंत्रण हटने के साथ खुला। दूसरा चरण 1 जनवरी 1994 को फ़्रैंकफ़र्ट में Alexandre Lamfalussy के नेतृत्व में यूरोपीय मौद्रिक संस्थान की स्थापना से शुरू हुआ, जो मुद्रा के बिना एक केंद्रीय बैंक था और जिसका काम पाइपलाइन बिछाना था। तीसरा चरण मुद्रा स्वयं थी।

7 फ़रवरी 1992 को हस्ताक्षरित और 1 नवंबर 1993 से प्रभावी मास्ट्रिख्ट संधि ने प्रवेश शर्तें दीं। उम्मीदवार देश का बजट घाटा जीडीपी के 3 प्रतिशत से अधिक न हो और सार्वजनिक कर्ज़ 60 प्रतिशत से अधिक न हो, महँगाई तीन सर्वश्रेष्ठ सदस्य देशों के 1.5 प्रतिशत अंक के भीतर हो, दीर्घकालिक बॉन्ड प्रतिफल उन्हीं तीन के 2 अंक के भीतर हों, और उसे अवमूल्यन के बिना दो वर्ष विनिमय दर तंत्र के भीतर रहना हो। ब्रिटेन और डेनमार्क ने छूट पर बातचीत कर ली। डेनमार्क के मतदाताओं ने जून 1992 में संधि ठुकरा दी और मई 1993 में संशोधित रूप स्वीकार कर लिया।

कुछ महीनों में विनिमय दर तंत्र टूट गया। सितंबर 1992 में स्टर्लिंग और लीरा बाहर हो गए, जिसका क्रम 1992 में बैंक ऑफ़ इंग्लैंड पर हुए हमले में दर्ज है, और अगस्त 1993 में अनुमत उतार-चढ़ाव का दायरा 15 प्रतिशत कर दिया गया, इतना चौड़ा कि तंत्र शायद ही कुछ बाँधता था। अभिसरण उन्हीं अठारह महीनों में कानून में लिखा गया जिनमें अभिसरण प्रत्यक्ष रूप से विफल हो रहा था। Harold James की अभिलेखीय वार्ता-कथा का तर्क है कि इस संकट ने विरोधाभासी रूप से परियोजना को तेज़ किया, क्योंकि जिस मुद्रा की रक्षा की ज़रूरत न रहे उस पर हमला भी नहीं हो सकता (James, 2012)।

अभिसरण का गणित

ग्यारह बजटों को पाँच वर्ष में 3 प्रतिशत से नीचे लाने के लिए पारंपरिक से लेकर अनोखे उपायों तक सब आज़माए गए। इटली का घाटा 1995 में जीडीपी का 7.1 प्रतिशत था। Romano Prodi की सरकार ने एक बार का शुल्क लगाया जिसका औपचारिक नाम यूरोप के लिए कर था और जिसे सब eurotassa कहते थे, आंशिक रूप से वापसी योग्य, और 1997 का घाटा 2.7 प्रतिशत पर ले आई।

जर्मनी ने कुछ वैसा ही करने की कोशिश की और अपने ही केंद्रीय बैंक द्वारा सार्वजनिक रूप से मना कर दिया गया। मई 1997 में वित्त मंत्री Theo Waigel ने बुंडेसबैंक के स्वर्ण भंडार का पुनर्मूल्यांकन करने का प्रस्ताव रखा, जो खातों में बाज़ार भाव से काफ़ी नीचे दर्ज था, और उस लेखांकन लाभ को संघीय बजट में हस्तांतरित करने का। Hans Tietmeyer की बुंडेसबैंक परिषद ने ऐसे शब्दों में आपत्ति की जिनमें मोलभाव की जगह नहीं थी, इस आधार पर कि अपनी सरकार को राजकोषीय परीक्षा पास कराने के लिए मुनाफ़ा गढ़ने वाला केंद्रीय बैंक उसी विश्वसनीयता को नष्ट कर देगा जिसकी रक्षा के लिए वह परीक्षा है। Waigel ने जून में योजना वापस ले ली। जर्मनी का घाटा फिर भी 2.7 प्रतिशत रहा।

कर्ज़ वह मानदंड था जिसे पूरा नहीं किया जा सकता था, इसलिए उसकी व्याख्या बदल दी गई। बेल्जियम और इटली दोनों 60 प्रतिशत की सीमा के मुकाबले जीडीपी के 120 प्रतिशत से ऊपर का सार्वजनिक कर्ज़ ढो रहे थे। संधि अनुपात को संदर्भ मूल्य से ऊपर रहने देती थी यदि वह "पर्याप्त रूप से घट रहा हो और संतोषजनक गति से संदर्भ मूल्य की ओर बढ़ रहा हो", और 1998 के वसंत में इस उपवाक्य ने बहुत काम किया।

उस वर्ष संदर्भ मूल्य महँगाई के लिए 2.7 प्रतिशत और दीर्घकालिक प्रतिफल के लिए 7.8 प्रतिशत थे। दक्षिणी यूरोप के बॉन्ड बाज़ारों ने अभिसरण का बड़ा हिस्सा स्वयं कर दिया था: इतालवी दस-वर्षीय प्रतिफल, जो 1995 के आरंभ में 13 प्रतिशत से ऊपर था, 1997 के अंत तक लगभग 5.6 प्रतिशत पर आ गया क्योंकि निवेशकों ने सदस्यता की संभावना को भाव में शामिल कर लिया। बाज़ार उस निर्णय को पहले ही भाव दे रहे थे जिसके साथ बाद में उन्हें ही जीना था।

ग्यारह नाम, और बारह घंटे की बहस

सरकारों के प्रमुख संस्थापक सदस्यों के नाम तय करने के लिए 1 से 3 मई 1998 के सप्ताहांत में ब्रुसेल्स में मिले। ग्यारह देश पात्र निकले: बेल्जियम, जर्मनी, स्पेन, फ़्रांस, आयरलैंड, इटली, लक्ज़मबर्ग, नेदरलैंड्स, ऑस्ट्रिया, पुर्तगाल और फ़िनलैंड। यूनान पात्र नहीं था, स्वीडन विनिमय दर तंत्र के बाहर ही रहा था, और ब्रिटेन तथा डेनमार्क के पास छूट थी। औपचारिक परिषद निर्णय पर 3 मई 1998 की तारीख़ है।

सप्ताहांत का बड़ा हिस्सा एक नियुक्ति-विवाद में गया। डच केंद्रीय बैंक के गवर्नर Wim Duisenberg यूरोपीय केंद्रीय बैंक चलाने के सर्वसम्मत उम्मीदवार थे; Jacques Chirac बांक द फ़्रांस के गवर्नर Jean-Claude Trichet पर अड़े रहे और टले नहीं। शिखर बैठक अपने कार्यक्रम से लगभग बारह घंटे आगे खिंची, तब एक ऐसा फ़ॉर्मूला निकला जिसे कोई लिखित रूप में नहीं रखना चाहता था: Duisenberg संधि में निर्धारित आठ वर्ष का कार्यकाल लेंगे और एक व्यक्तिगत वक्तव्य जारी करेंगे कि वे उसे पूरा करने का इरादा नहीं रखते। Trichet ने 1 नवंबर 2003 को उनकी जगह ली। यूरोपीय केंद्रीय बैंक के पहले मुख्य अर्थशास्त्री बने Otmar Issing ने शुरुआत पर लिखे अपने विवरण में इस प्रसंग को एक ऐसी संस्था के स्वयं पर किए घाव के रूप में दर्ज किया है जिसकी पहले दिन एकमात्र संपत्ति उसकी विश्वसनीयता थी (Issing, 2008)।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक 1 जून 1998 को अस्तित्व में आया, और उसका अधिदेश जर्मन विशिष्टियों के अनुसार लिखा गया था: मूल्य स्थिरता पहले, स्वतंत्रता कानून के बजाय संधि में निहित, और सरकारों का कोई मौद्रिक वित्तपोषण नहीं। अनुच्छेद 104b ने संघ और सदस्य देशों को एक-दूसरे का कर्ज़ लेने से रोका — यह वही नो-बेलआउट उपवाक्य है जिसे एक दशक बाद 2009–2018 के यूनानी कर्ज़ संकट के दौरान बहुत बारीकी से पढ़ा गया।

जिस रात दरें तय हुईं

रूपांतरण दरों पर बातचीत नहीं हुई थी। सरकारों के प्रमुख दिसंबर 1996 में ही सहमत हो गए थे कि अपरिवर्तनीय दरें विनिमय दर तंत्र की मौजूदा केंद्रीय दरें होंगी और उन्हें पहले से घोषित किया जाएगा, ठीक इसलिए कि कोई व्यापारी उनका अनुमान लगाकर मुनाफ़ा न कमा सके। इसलिए 31 दिसंबर 1998 को ब्रुसेल्स में जो हुआ वह सौदा नहीं, गणना थी: ग्यारह द्विपक्षीय केंद्रीय दरों को यूरोपीय मुद्रा इकाई के मुकाबले दरों में बदला गया, जिसका टोकरी-मूल्य उस सुबह साढ़े ग्यारह बजे के बाज़ार से निकाला गया, और आधी रात को यूरो ने यूरोपीय मुद्रा इकाई को एक-के-बदले-एक प्रतिस्थापित कर दिया।

1 से 3 जनवरी 1999 के सप्ताहांत में लगभग 50,000 लोग उस काम में जुटे रहे जिसे उद्योग रूपांतरण सप्ताहांत कहता था, और उन्होंने ग्यारह वित्तीय प्रणालियों के भीतर हर प्रतिभूति, खाते और भुगतान निर्देश की मुद्रा फिर से लिखी। राष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों को जोड़ने वाली रीयल-टाइम निपटान प्रणाली TARGET 4 जनवरी को चालू हुई। फ़्रैंकफ़र्ट, पेरिस और मिलान के शेयर बाज़ार यूरो में भाव देते हुए खुले। यह बदलाव काम कर गया, और पीछे देखने पर यही इसका सबसे अप्रत्याशित तथ्य है।

वह मुद्रा जिसे कोई रखना नहीं चाहता था

फिर नया पैसा बाईस महीने गिरता रहा।

समता 3 दिसंबर 1999 को टूटी, शुरुआत के ग्यारह महीने बाद। सबसे निचला स्तर 26 अक्तूबर 2000 को आया, जब यूरोपीय केंद्रीय बैंक का संदर्भ भाव 0.8252 डॉलर रहा, यानी पहले भाव से लगभग 30 प्रतिशत नीचे। यूरो क्षेत्र के बुनियादी आँकड़ों में इसका कोई कारण नहीं था: वृद्धि ठीक थी, महँगाई लक्ष्य के पास, चालू खाता संतुलन के करीब। पूँजी केवल अमेरिकी प्रौद्योगिकी शेयरों की ओर जा रही थी, और अमेरिका में यूरोपीय प्रत्यक्ष निवेश स्वयं डॉलर की लगातार ख़रीद था — 1998 में डाइमलर द्वारा क्राइस्लर की और 2000 में वोडाफ़ोन द्वारा मानेसमान की ख़रीद इसके उदाहरण हैं।

Duisenberg ने बोलकर मामला बिगाड़ा। 2000 में जब उनसे बार-बार पूछा गया कि यूरोपीय केंद्रीय बैंक हस्तक्षेप करेगा या नहीं, उनके उत्तरों को व्यापारियों ने उदासीनता की स्वीकारोक्ति पढ़ा, जिनमें अक्तूबर में एक अख़बार से कही वह बात भी थी कि एक अमेरिकी अधिकारी के भाषण के कारण बैंक हस्तक्षेप नहीं करेगा। ब्याज दरों पर राजनीतिक सलाह के साथ अपने व्यवहार का सार उन्होंने जिस वाक्य में दिया, वही उनकी सबसे याद रखी जाने वाली पंक्ति बन गया: "मुझे सुनाई देता है, पर मैं सुनता नहीं।" स्वतंत्रता असली थी। संचार अभी कला नहीं बना था।

22 सितंबर 2000 को यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने फ़ेडरल रिज़र्व और बैंक ऑफ़ जापान के साथ समन्वित हस्तक्षेप हासिल किया, जो यूरो के समर्थन में पहला संयुक्त अभियान था; मुद्रा करीब चार सेंट उछली और फिर गिरने लगी। नवंबर की शुरुआत में यूरोपीय केंद्रीय बैंक के तीन और एकपक्षीय अभियान हुए। इस मुद्रा पर David Marsh के राजनीतिक इतिहास का कहना है कि इस प्रसंग ने बैंक को वह सबक सिखाया जिसे उसने अगले दशक तक लागू किया: ब्याज दर बदले बिना किया गया हस्तक्षेप कुछ दिन ही ख़रीदता है (Marsh, 2009)।

सुधार अटलांटिक के दूसरी ओर से आया। जैसे-जैसे अमेरिकी प्रौद्योगिकी बुलबुला बैठा और फ़ेडरल रिज़र्व ने 2001 भर दरें घटाईं, पूँजी का प्रवाह पलट गया। यूरो ने 15 जुलाई 2002 को समता वापस पाई और उस वर्ष का अंत 1.0487 डॉलर पर किया।

कागज़ के 14.9 अरब टुकड़े

भौतिक यूरो 1 जनवरी 2002 को आया, और यह अब तक आज़माया गया सबसे बड़ा नकदी अभियान था। लगभग 14.9 अरब नोट छापे जा चुके थे और करीब 52 अरब सिक्के ढाले जा चुके थे, जिनका वज़न ढाई लाख टन के आसपास था, और बैंकों तथा दुकानों तक बख़्तरबंद आपूर्ति सितंबर 2001 से चल रही थी। बारह देशों और 30 करोड़ से अधिक लोगों ने कुछ हफ़्तों में अपना पैसा बदल लिया। राष्ट्रीय नोट और सिक्के देर से देर 28 फ़रवरी 2002 तक वैध मुद्रा नहीं रहे, और जर्मनी में मार्क का दर्जा 31 दिसंबर 2001 को समाप्त हो गया।

ऑस्ट्रियन नैशनल बैंक के डिज़ाइनर Robert Kalina ने 1996 की नोट प्रतियोगिता एक असाध्य राजनीतिक समस्या के हल के साथ जीती थी। कोई भी असली पुल, प्रवेशद्वार या इमारत किसी एक देश की होती। Kalina ने सात स्थापत्य कालखंड बनाए और कोई वास्तविक संरचना नहीं — कल्पित रोमनेस्क खिड़कियाँ, कल्पित गॉथिक द्वार, कल्पित आधुनिक पुल — ताकि उस महाद्वीप का पैसा, जिसने सदियाँ भूभाग के लिए लड़ते बिताई थीं, किसी भी भूभाग को न दिखाए।

1 जनवरी 2001 को 340.750 द्राख्मा प्रति यूरो पर शामिल हुए यूनान ने जो घाटे के आँकड़े दिए थे, वे 2004 में Eurostat की ठीक से जाँच के बाद तेज़ी से ऊपर संशोधित हुए। अभिसरण मानदंडों को बनाए रखने की शर्त के बजाय किसी एक क्षण पर पार करने की बाधा मान लिया गया था, और इस अंतर की निगरानी के लिए 1997 में तय हुआ स्थिरता और वृद्धि समझौता भी 2003 में स्वयं निलंबित हो गया जब फ़्रांस और जर्मनी ने उसका उल्लंघन किया और जुर्माना भरने से इनकार कर दिया। यूरो क्षेत्र ने जो बनाया वह एक अधिदेश वाला केंद्रीय बैंक था, जो बजट साझा न करने वाले राष्ट्रीय ख़ज़ानों के ऊपर बैठा था, और इस रचना के दबाव 2010 में सामने आए तथा जब भी परिधि के स्प्रेड चौड़े हुए दोबारा दिखे, जिसमें 2015 में स्विस नैशनल बैंक के यूरो फ़्लोर छोड़ने के बाद का समय भी शामिल है।

उस दोपहर ब्रुसेल्स में तय हुई दरें आज भी लागू हैं। जिसके पास अब भी जर्मन मार्क हैं, वह बुंडेसबैंक की शाखा में चलकर जा सकता है और उन्हें 1.95583 प्रति यूरो पर बदल सकता है, बिना किसी अंतिम तिथि और बिना किसी समाप्ति के — एक मुद्रा जिसे सेवानिवृत्त किया गया पर कभी पूरी तरह मरने नहीं दिया गया, और जो छह अंकों वाली उस संख्या पर बदली जाती है जो एक दोपहर में तय हुई और उसके बाद छुई नहीं गई।