2023 का बैंकिंग संकट: एक माह में SVB, सिग्नेचर, क्रेडिट सुइस का पतन

8 मार्च 2023, बुधवार दोपहर 12 बजकर 32 मिनट पर सिलिकॉन वैली बैंक (SVB) के मुख्य कार्यकारी ग्रेग बेकर ने बाजार बंद होने के बाद एक प्रेस विज्ञप्ति भेजी जिसमें घोषणा की गई कि बैंक ने उपलब्ध-बिक्री श्रेणी में रखे 21 अरब डॉलर के अमेरिकी ट्रेजरी बेच दिए हैं, जिससे 1.8 अरब डॉलर की क्षति हुई, और इस छेद को भरने के लिए साथ ही 2.25 अरब डॉलर की नई इक्विटी जुटाने की योजना है। उसके बाद उन्होंने अपने सबसे बड़े वेंचर-कैपिटल जमाकर्ताओं को वीडियो कॉल लगाई और अपने शब्दों में उनसे "शांत बने रहने" का आग्रह किया। अगले दिन के न्यूयॉर्क समापन से पहले के 28 घंटों में SVB के जमा खातों से नौ कारोबारी घंटों में 42 अरब डॉलर निकल गए — बैंक के खुले रहने के प्रत्येक सेकंड में लगभग 10 लाख डॉलर। शुक्रवार सुबह तक कैलिफोर्निया के वित्तीय संरक्षण एवं नवाचार विभाग ने SVB का चार्टर रद्द कर दिया और मलबा फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन (FDIC) को सौंप दिया। दो दिन बाद न्यूयॉर्क का सिग्नेचर बैंक भी समाप्त हो गया। इसके 11 दिन बाद स्विस सरकार ने रविवार रात बर्न के संघीय भवन में आयोजित प्रेस कॉन्फ्रेंस में क्रेडिट सुइस की शादी UBS से करा दी।

13 वर्षों में बनी बैलेंस शीट का नौ घंटों में टूटना — पिछली सदी के बैंकिंग इतिहास में किसी भी जगह ऐसी घटना नहीं मिलती। मार्च 2023 का संकट पहला बैंकिंग प्रकरण था जो पूरी तरह मोबाइल हस्तांतरण और समूह चैट के माध्यम से चला, और नियामकों को सोमवार सुबह न्यूयॉर्क खुलने से पहले एक नई आपातकालीन ऋण सुविधा का आविष्कार करना पड़ा।

जाल बनाने वाली जमा वृद्धि

सिलिकॉन वैली बैंक की स्थापना 1983 में सैंड हिल रोड पर हुई थी। वेंचर-कैपिटल लहर पर सवार होकर 2021 के अंत तक यह 200 अरब डॉलर की बैलेंस शीट वाला बैंक बन गया था। 2019 से 2021 के बीच जमा लगभग 60 अरब डॉलर से तीन गुना बढ़कर 189 अरब डॉलर हो गई। रिकॉर्ड फंडिंग राउंडों की आय आरंभिक चरण की प्रौद्योगिकी कंपनियों के पसंदीदा बैंक कहलाने वाले SVB के परिचालन खातों में जमा हो गई। अमेरिका के लगभग आधे वेंचर-समर्थित स्टार्टअप यहाँ बैंकिंग करते थे। 2022 के अंत तक SVB की लगभग 95 प्रतिशत जमा FDIC की 2,50,000 डॉलर बीमा सीमा से अधिक थी — किसी भी बड़े अमेरिकी बैंक का सर्वाधिक असुरक्षित अनुपात।

बेकर ने इस धन की बाढ़ का क्या किया — यही वह बिंदु है जहाँ पोस्ट-मॉर्टम बार-बार लौटते हैं। 2020 और 2021 में उन्होंने ट्रेजरी डेस्क को निर्देश दिया कि जमा वृद्धि को लंबी अवधि वाले अमेरिकी ट्रेजरी और एजेंसी मॉर्गेज-समर्थित प्रतिभूतियों (MBS) में निवेश किया जाए, जिससे लगभग 1.6 प्रतिशत की उपज बंद कर ली गई — और महत्वपूर्ण रूप से अधिकांश पोर्टफोलियो को होल्ड-टू-मैच्योरिटी (HTM) के रूप में वर्गीकृत किया गया। अमेरिकी GAAP के अंतर्गत HTM वर्गीकरण से बैंक प्रतिभूतियों को परिशोधित लागत पर रख सकता है। मार्क-टू-मार्केट हानि न आय विवरण से होकर गुजरती है और न नियामक पूँजी को कम करती है, बशर्ते बैंक उन बॉन्डों को पार पर परिपक्वता तक रखने का इरादा एवं क्षमता बनाए रखे।

फेडरल रिजर्व ने मार्च 2022 में फेडरल फंड्स दर 0.25 प्रतिशत से बढ़ाना शुरू किया और फरवरी 2023 तक 4.75 प्रतिशत तक पहुँचा दिया — वोल्कर के बाद का सबसे तेज़ कसाव चक्र। पार पर खरीदे गए दस-वर्षीय बॉन्ड की उपज दो प्रतिशत बिंदु बढ़ने पर बाजार मूल्य लगभग 14 प्रतिशत गिरता है। बैंक के अपने 2022 10-K फुटनोट प्रकटीकरण के अनुसार SVB का 91 अरब डॉलर का HTM पोर्टफोलियो 16.3 अरब डॉलर की शेयरधारक इक्विटी के विरुद्ध 15.16 अरब डॉलर की अप्राप्य मार्क-टू-मार्केट हानि उठाए हुए था। उचित मूल्य के आधार पर बैंक लगभग दिवालिया था, परंतु रिपोर्ट किए गए बैलेंस शीट पर अच्छे पूँजीकृत के रूप में प्रकट होता था। फेडरल रिजर्व की अपनी पोस्ट-मॉर्टम रिपोर्ट, बार रिव्यू (Barr Review, 2023), ने इस अंतर को "डॉड-फ्रैंक के बाद की सबसे महत्वपूर्ण पर्यवेक्षी विफलता" कहा।

उसी जाल का प्रणालीगत आकार SVB से बड़ा था। जियांग, मातवोस, पिस्कोर्स्की एवं सेरू (Jiang et al., 2023) ने हर अमेरिकी बैंक की कॉल रिपोर्ट पर अप्राप्य-हानि गणना लागू कर वह आँकड़ा प्रस्तुत किया जो मार्च 2023 में वाशिंगटन में गूँजा: अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में लगभग 2.2 ट्रिलियन डॉलर की मार्क-टू-मार्केट हानि, जो असुरक्षित और गतिशील जमा आधार वाले बैंकों में केंद्रित थी। SVB बस सबसे पहले दीवार से टकराया।

बुधवार की प्रेस विज्ञप्ति, गुरुवार का बैंक रन

8 मार्च बुधवार सुबह मूडीज के विश्लेषकों ने बेकर को फोन पर बताया कि SVB को कई-नॉच डाउनग्रेड का सामना है। उन्होंने इक्विटी जुटाकर पूर्व-प्रहार करने का निर्णय लिया। गोल्डमैन सैक्स ने 1.75 अरब डॉलर की सामान्य पेशकश तथा 50 करोड़ डॉलर का प्रिफर्ड प्लेसमेंट संरचित किया, जिसमें General Atlantic एंकर निवेशक के रूप में जुड़ा। इस इक्विटी जुटाव के लिए SVB को HTM में वर्गीकृत न की गई 21 अरब डॉलर की उपलब्ध-बिक्री पुस्तक बेचनी पड़ी और अंतर्निहित हानि बही करनी पड़ी। प्रेस विज्ञप्ति बाजार बंद होने के बाद जारी हुई और शेयर गुरुवार को 176 डॉलर पर खुला, पिछले बंद 267 डॉलर से 60 प्रतिशत नीचे।

बेकर ने जो अनुमान नहीं लगाया था वह जमा प्रतिक्रिया की गति थी। 8 मार्च बुधवार की देर शाम Founders Fund, Coatue, Union Square, और Y Combinator से पार्टनर ईमेल पोर्टफोलियो कंपनियों को एक-पंक्ति निर्देश के साथ प्रसारित होने लगे: गुरुवार सुबह तक SVB से धन निकाल लें। निर्देश Slack चैनलों, WhatsApp समूहों, और Twitter डायरेक्ट मैसेज के माध्यम से फैले। गुरुवार सुबह बेकर का निवेशकों को आश्वस्त करने का वीडियो कॉल विपरीत प्रभाव लाया: दर्शकों ने उनकी हिचकिचाहट सुनी और मिनटों के भीतर Signal समूहों में टाइमस्टैम्प पोस्ट करने लगे।

गुरुवार दोपहर 4 बजे न्यूयॉर्क समय तक SVB को कुल 42 अरब डॉलर के निकासी आदेश प्राप्त हो चुके थे। बैंक ने उन निकासियों को पूरा करने के लिए उस सुबह सैन फ्रांसिस्को के फेडरल होम लोन बैंक से 20 अरब डॉलर उधार लेने का प्रयास किया था, परंतु FHLB सीमा और इंट्रा-डे संपार्श्विक जाँच के कारण कमी रह गई। SVB ने गुरुवार को फेडरल रिजर्व खाते में ऋणात्मक नकद शेष के साथ बंद किया। शुक्रवार सुबह कैलिफोर्निया नियामक सैंड हिल रोड मुख्यालय भवन के खुलने से पहले पहुँच गए, हाथों-हाथ अधिग्रहण आदेश सौंपा, और FDIC लॉबी से शिफ्ट में चलकर कर्मचारियों को जानकारी देता रहा। संपत्ति के आधार पर अमेरिका के चार सबसे बड़े बैंक पतन अब वाशिंगटन म्यूचुअल (2008), सिलिकॉन वैली बैंक (2023), सिग्नेचर बैंक (2023), और फर्स्ट रिपब्लिक (2023) हैं।

रविवार शाम का सुरक्षा जाल

11 मार्च शनिवार के पूरे दिन FDIC, ट्रेजरी और फेडरल रिजर्व ने विचार किया कि SVB के 151 अरब डॉलर असुरक्षित जमा का क्या किया जाए — बैंक के फंडिंग आधार का लगभग 87 प्रतिशत, और लगभग आधे अमेरिकी वेंचर-समर्थित स्टार्टअप के परिचालन खाते। मानक FDIC रेज़ोल्यूशन में केवल बीमित जमाकर्ताओं को भुगतान होता और असुरक्षित लेनदार बारह महीनों में लगभग 80 प्रतिशत वसूली के साथ रिसीवरशिप दावेदार बनते। सोमवार खुलने को थी और अन्य क्षेत्रीय बैंकों में लगभग एक ट्रिलियन डॉलर का असुरक्षित जमा जोखिम के रूप में था; नियामकों ने भिन्न रास्ता चुना।

12 मार्च रविवार पूर्वी समय शाम 6:15 बजे ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन, फेड चेयर जेरोम पॉवेल, और FDIC चेयर मार्टिन ग्रुएनबर्ग ने फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस अधिनियम की धारा 13 के सिस्टमिक-रिस्क अपवाद का आह्वान करते हुए संयुक्त वक्तव्य जारी किया। SVB के सभी जमाकर्ता — बीमित और असुरक्षित — सोमवार सुबह पूरा भुगतान प्राप्त करेंगे। उसी वक्तव्य ने न्यूयॉर्क के सिग्नेचर बैंक को भी जब्त किया, जहाँ शुक्रवार को क्रिप्टो-उद्योग जमा संकेंद्रण के कारण 18.6 अरब डॉलर निकले थे। वक्तव्य ने एक नई फेडरल रिजर्व आपातकालीन सुविधा भी प्रकट की — Bank Term Funding Program (BTFP) — जो अमेरिकी बैंकों को ट्रेजरी और एजेंसी MBS संपार्श्विक के विरुद्ध बाजार मूल्य के बजाय अंकित मूल्य पर एक वर्ष तक ऋण देगी; अर्थात बैंक 84 सेंट के बॉन्ड पर पूरा एक डॉलर उधार ले सकता है। BTFP ने प्रभाव में किसी भी बैंक के लिए ब्याज दर से उत्पन्न HTM छेद को भर दिया।

तत्काल आतंक थम गया। गहरा प्रश्न, जिसे चेकेटी और शोएनहोल्ट्ज़ (Cecchetti and Schoenholtz, 2023) ने अड़तालीस घंटों में उठाया, यह था कि क्या संयुक्त वक्तव्य ने प्रभाव में हर सिस्टमिक माने जाने वाले बैंक के हर जमाकर्ता के लिए FDIC बीमा सीमा को अनंत तक बढ़ा दिया — 2008 में जब प्रणाली टूटी उसके बाद के सबसे बड़े नैतिक-जोखिम विस्तार से भी बड़ा। 1984 का कॉन्टिनेंटल इलिनॉय रेज़ोल्यूशन भी अस्थायी उपाय के रूप में शुरू हुआ था; उसका मूल ‘बहुत बड़े-नहीं-गिर सकते’ शब्द को गढ़ने वाले बैंक में देखा जा सकता है।

ज्यूरिख ने सर्दी पकड़ ली

क्रेडिट सुइस SVB के विफल होने से दो साल पहले से रक्तस्राव कर रहा था। मार्च 2021 में Archegos फैमिली ऑफिस के अनवाइंड से बैंक को 5.5 अरब डॉलर की हानि हुई। Greensill Capital सप्लाई-चेन फायस्को ने 3 अरब डॉलर के ग्राहक संपत्तियाँ मिटा दीं। तिजान थियाम, थॉमस गोटस्टीन, और अंत में उलरिख कोर्नर के अधीन उत्तरोत्तर पुनर्संरचनाएँ वेल्थ-मैनेजमेंट बहिर्वाह को नहीं रोक सकीं; अकेले 2022 की चौथी तिमाही में CHF 110 अरब क्रेडिट सुइस से बाहर चले गए। मार्च के आरंभ में बैंक का CDS 446 आधार बिंदु तक पहुँच गया, यह 2008 में लीमन के समय का स्तर था। क्रॉस-बैंक पैनिक साहित्य में मेट्रिक (Metrick, 2024) दिखाते हैं कि तुलनीय आकार के संकटग्रस्त बैंक ऐतिहासिक रूप से छह से बारह महीनों में विफल होते हैं; क्रेडिट सुइस ने मृत्यु-सर्पिल को ग्यारह दिनों में संपीड़ित किया।

स्विट्जरलैंड के भीतर का ट्रिगर एक देरी थी। 9 मार्च को SEC ने क्रेडिट सुइस से अपनी आगामी वार्षिक रिपोर्ट में 2019 और 2020 के नकद-प्रवाह विवरणों को संशोधित करने को कहा। 2022 की 10-K मूल रूप से 9 मार्च को निर्धारित थी, स्थगित कर दी गई और अंततः 14 मार्च को इस प्रकटीकरण के साथ दाखिल हुई कि PwC ने बैंक के वित्तीय रिपोर्टिंग पर आंतरिक नियंत्रण में "महत्वपूर्ण कमज़ोरियों" की पहचान की थी। अगले दिन ब्लूमबर्ग टीवी द्वारा पूछे जाने पर कि क्या क्रेडिट सुइस के सबसे बड़े शेयरधारक — सऊदी नेशनल बैंक (9.9 प्रतिशत हिस्सेदारी) — और पूँजी डालेंगे, अध्यक्ष अम्मार अल खुदैरी ने उत्तर दिया, "उत्तर बिलकुल नहीं है, कई कारणों से। सबसे सरल कारण नियामक एवं वैधानिक है।" क्लिप मिनटों के भीतर वायरल हो गया। बुधवार 15 मार्च को क्रेडिट सुइस के शेयर 24 प्रतिशत गिरे, CHF 1.55 पर पहुँचे। स्विस नेशनल बैंक (SNB) ने रातों-रात CHF 50 अरब तरलता बैकस्टॉप की घोषणा की। जमा लगभग CHF 10 अरब प्रतिदिन निकलते रहे।

18 मार्च शनिवार तक स्विस वित्तीय बाजार पर्यवेक्षण प्राधिकरण (FINMA), SNB और संघीय वित्त विभाग ने निष्कर्ष निकाला कि क्रेडिट सुइस सोमवार के खुलने तक नहीं टिकेगा। UBS के अध्यक्ष कोल्म केल्लाहर और मुख्य कार्यकारी राल्फ हैमर्स को बर्न बुलाया गया। UBS ने प्रारंभ में CHF 0.25 प्रति शेयर — CHF 530 अरब की संपत्ति वाले बैंक के लिए लगभग शून्य कीमत — का प्रस्ताव दिया। बातचीत रविवार तक जारी रही और अंततः CHF 0.76 प्रति शेयर पर सहमति हुई, साथ में तीन बाहरी समर्थन: SNB से CHF 100 अरब की तरलता रेखा, अतिरिक्त CHF 100 अरब SNB ऋण पर संघीय डिफ़ॉल्ट गारंटी, और परिभाषित क्रेडिट सुइस गैर-कोर पोर्टफोलियो पर CHF 9 अरब का संघीय हानि-कवर बैकस्टॉप। क्रेडिट सुइस के CHF 16 अरब के अतिरिक्त टियर 1 (AT1) कंटिंजेंट-कन्वर्टिबल बॉन्ड शून्य पर लिखे गए — एक ऐसा राइट-डाउन जिसने AT1 धारकों को शेयरधारकों के नीचे रखा, जो AT1 खरीदारों द्वारा कल्पित दिवालियापन पदानुक्रम के विरुद्ध था। निर्णय ने तुरंत Quinn Emanuel और Pallas Partners द्वारा बॉन्डधारकों की ओर से 20 अरब डॉलर के मुकदमा अभियान को जन्म दिया, और यूरोपीय AT1 बाजार की लगभग ढहने की स्थिति को यूरोपीय केंद्रीय बैंक, बैंक ऑफ इंग्लैंड और सिंगल रेज़ोल्यूशन बोर्ड को चौबीस घंटों में शांत करने वाले बयानों के साथ संभालना पड़ा।

सिलिकॉन वैली बैंक का शेयर मूल्य, जनवरी 2022 से मार्च 2023

चार्ट उन्हें दर्ज करता है जो नियामकों ने देखा और चूक गए। 2021 के अंत में 700 डॉलर से ऊपर के शिखर से SIVB ब्याज-दर चक्र के साथ 2022 में नीचे की ओर बढ़ता गया — परिशोधित लागत पर रखा लंबी अवधि का बॉन्ड पोर्टफोलियो बाजार आधार पर लगातार अधिक डूबता गया, और कुल मूल्य का दो-तिहाई से अधिक खो गया। 2022 की गिरावट व्यवस्थित थी। बुधवार 8 मार्च को 267 डॉलर से शुक्रवार 10 मार्च को व्यापार रोकने से पहले 39.49 डॉलर तक की दो अंतिम मोमबत्तियाँ बैंक रन की मुहर हैं।

फर्स्ट रिपब्लिक और धीमी विफलता

जहाँ SVB को दो दिन लगे, वहीं फर्स्ट रिपब्लिक को दो महीने। सैन फ्रांसिस्को का यह बैंक — धनी तटीय ग्राहकों के लिए जंबो हाउसिंग ऋण पर निर्मित — SVB के समान असुरक्षित जमा प्रोफाइल रखता था, लगभग 68 प्रतिशत जमा FDIC सीमा से ऊपर और कम-दर वाले गिरवी ऋण की एक बड़ी पुस्तक जिसका उचित मूल्य फेड कसाव के नीचे टूट गया था। SVB की विफलता के बाद के सप्ताह में फर्स्ट रिपब्लिक ने 70 अरब डॉलर जमा खोए। 16 मार्च गुरुवार को जेमी डायमन और जेनेट येलेन द्वारा संगठित होकर अमेरिका के 11 सबसे बड़े बैंकों ने आत्मविश्वास के समन्वित प्रदर्शन में फर्स्ट रिपब्लिक में संयुक्त 30 अरब डॉलर जमा किए — जेपी मॉर्गन, बैंक ऑफ अमेरिका, सिटीग्रुप और वेल्स फार्गो प्रत्येक ने 5 अरब डॉलर का योगदान दिया। जमा को असुरक्षित अवधि जमा के रूप में घोषित किया गया, इस आशा में कि यह संकेत व्यापक क्षेत्रीय क्षेत्र को स्थिर करेगा।

इसने समय खरीदा, जीवन नहीं। फर्स्ट रिपब्लिक की जमा अप्रैल भर निकलती रही। बैंक की 24 अप्रैल की पहली तिमाही की कमाई ने 100 अरब डॉलर की जमा गिरावट दर्ज की, और अगले दिन शेयर 49 प्रतिशत गिर गया। 29-30 अप्रैल के सप्ताहांत में FDIC ने एक मजबूर-बिक्री नीलामी की; जेपी मॉर्गन ने सबसे मजबूत बोली प्रस्तुत की और 1 मई सोमवार को फर्स्ट रिपब्लिक का अधिग्रहण कर लिया, FDIC ने अनुमानित 13 अरब डॉलर का नुकसान उठाया। जेपी मॉर्गन ने लगभग 173 अरब डॉलर के ऋण और 30 अरब डॉलर की प्रतिभूतियाँ छूट पर लीं।

प्लंबिंग ने जो दिखाया

पोस्ट-मॉर्टम के भीतर तीन संरचनात्मक पाठ उभरे। पहला गति का है। शास्त्रीय डायमंड-डाइब्विग बैंक-रन मॉडल मानता है कि जमाकर्ता शाखाओं में भौतिक रूप से कतार लगाते हैं, पहले और अंतिम के बीच घंटों का घर्षण होता है। SVB का रन पूरी तरह मोबाइल बैंकिंग एप्लिकेशन के माध्यम से, स्लैक और WhatsApp द्वारा समन्वित, दस गुना तेज़ी से चला। ब्रिटेन का 150 वर्षों में पहला बैंक रन की Northern Rock शाखा के सामने की कतार अब एक संग्रहालय वस्तु है — 2007 की प्राचीन वस्तु। 2023 में समकक्ष रन एक Twitter टाइमलाइन है।

दूसरा लेखांकन और अर्थशास्त्र के बीच विषमता है। HTM वर्गीकरण 1993 में FASB Statement 115 में पेश किया गया और Topic 320 में संहिताबद्ध हुआ, इसका डिज़ाइन बैंकों को उन बॉन्डों पर त्रैमासिक अस्थिरता से बचाने के लिए था जिन्हें वे रखने का इरादा रखते थे। ऐतिहासिक रूप से कम दरों और सौम्य उपज वक्र की गति के शासन में यह छूट हानिरहित थी। बारह महीनों में 425 आधार बिंदु के कसाव के बाद, यह छूट किसी भी संस्था के लिए जिसकी जमा अल्प सूचना पर निकल सकती हो, सॉल्वेंसी और दिवालियापन के बीच के अंतर को छुपाती थी।

तीसरा संकेंद्रण का है। SVB का जमा आधार 50 प्रतिशत वेंचर-वित्तपोषित प्रौद्योगिकी स्टार्टअप था; सिग्नेचर का 30 प्रतिशत क्रिप्टो-उद्योग फर्म; फर्स्ट रिपब्लिक का धनी तटीय गिरवी उधारकर्ता। प्रत्येक एक अलग WhatsApp समूह पर चला, परंतु सभी एक ही सप्ताह में चले। जिसकी बैंकिंग प्रणाली राष्ट्र की अर्थव्यवस्था के दस गुना थी उस आइसलैंड ने 2008 में वही पाठ पढ़ाया था: एक एकल व्यापार चक्र साझा करने वाला जमा आधार जमा नहीं है, बल्कि एक ट्रिगर की प्रतीक्षा कर रहा मार्जिन कॉल है।

फेड का बार रिव्यू 28 अप्रैल 2023 को प्रकाशित हुआ, जिसमें निष्कर्ष निकाला गया कि SVB की "तेज़ वृद्धि, संकेंद्रित व्यापार मॉडल, असुरक्षित जमा पर निर्भरता, और अनहेज्ड ब्याज-दर जोखिम" बैंक रन से तीन साल पहले से पर्यवेक्षकों को दिखाई दे रही थी, और पर्यवेक्षी प्रतिक्रिया "बहुत धीमी" रही थी। फेडरल रिजर्व ने बाद में 100 अरब डॉलर से अधिक संपत्ति वाले क्षेत्रीय बैंकों के लिए दीर्घकालिक ऋण आवश्यकता और अप्राप्य हानियों की पूँजी अनुपात में चरणबद्ध मान्यता का प्रस्ताव रखा। सुधार 2024 की वार्ताओं में पतले हो गए और इस लेख के प्रिंट होने तक आंशिक रहे। 12 मार्च 2023 की रात अमेरिकी ट्रेजरी, फेडरल रिजर्व, और FDIC वाशिंगटन के पोडियम पर खड़े थे और देश को बताया कि कोई भी जमाकर्ता एक डॉलर भी नहीं खोएगा — एक वाक्य जिसने उन जमाओं पर संघीय बैलेंस शीट को चुपचाप विस्तारित किया जिनके बीमा के लिए कांग्रेस ने कभी मतदान नहीं किया था।