जेरोम केर्वियल और सोसिएते जनरल का 4.9 अरब यूरो का घाटा
19 जनवरी 2008, शनिवार को ला देफ़ांस स्थित सोसिएते जनरल के मीनारों की ऊपरी मंज़िल पर कुछ अधिकारी बैठे और यह पता लगाने में जुटे कि उनके एक कनिष्ठ ट्रेडर ने असल में ख़रीदा क्या है। पिछली दोपहर एक नियंत्रण अधिकारी ने एक जर्मन बैंक के नाम दर्ज असामान्य रूप से बड़े प्रतिपक्ष जोखिम पर सवाल उठाया था। उस जर्मन बैंक के पास इस सौदे का कोई रिकॉर्ड नहीं था, और कारण सीधा था: वह सौदा था ही नहीं। रविवार की शाम तक पुनर्निर्माण पूरा हो चुका था, और उससे पता चला कि इकतीस वर्ष के जेरोम केर्वियल, जिन्हें मिडिल ऑफ़िस छोड़े चार वर्ष हुए थे, लगभग 50 अरब यूरो के यूरोपीय सूचकांक वायदा पर लंबी स्थिति में थे — यह काल्पनिक राशि उस बैंक के शेयर बाज़ार मूल्य से भी बड़ी थी जिसने उन्हें नौकरी दी थी।
मुख्य कार्यकारी दानिएल बूतों के सामने दो विकल्प थे और अच्छा एक भी नहीं। स्थिति बंद करने से पहले उसे उजागर करना यूरोप के हर ट्रेडिंग डेस्क को न्योता था कि वे पहले बेच लें। चुपचाप बंद करने का अर्थ था 50 अरब यूरो के वायदा को उस बाज़ार में उँड़ेलना जो सोमवार सुबह 2001 के बाद के अपने सबसे बुरे दिन की ओर बढ़ रहा था। उन्होंने दूसरा रास्ता चुना। तीन सत्रों में बैंक ने सब बेच दिया, और 24 जनवरी गुरुवार को उसने दुनिया को बताया कि उसे 4.9 अरब यूरो का घाटा हुआ है।
मिडिल ऑफ़िस से डेल्टा वन तक
केर्वियल फ़्रांसीसी वित्तीय अभिजात वर्ग की उपज नहीं थे। 1977 में ब्रिटनी के पों-लाबे में एक नाई माँ और धातुकर्म पढ़ाने वाले पिता के घर जन्मे उन्होंने, उन ग्रांद-एकोल में जगह लेने के बजाय जो सोसिएते जनरल के ट्रेडिंग फ़्लोर को लोग देती थीं, ल्यों से वित्तीय बाज़ारों के संगठन और नियंत्रण में स्नातकोत्तर किया। वे 2000 में बैंक में आए और पाँच वर्ष मिडिल ऑफ़िस में बिताए — यानी उन अनुपालन और नियंत्रण कार्यों में जिनका काम ही यह जाँचना है कि ट्रेडर क्या कर रहे हैं।
2005 में वे डेल्टा वन डेस्क पर आए। डेल्टा वन ट्रेडिंग उन साधनों से जुड़ी है जो अपने आधार को एक-के-बदले-एक ट्रैक करते हैं — सूचकांक वायदा, एक्सचेंज ट्रेडेड फ़ंड, स्वैप, प्रमाणपत्र — और इस डेस्क का काम मध्यस्थता था: शेयरों की एक टोकरी और उस पर लिखे वायदा के बीच के छोटे भाव-अंतर से लाभ उठाना, और दिशात्मक जोखिम लगभग शून्य रखना। अनुमत शुद्ध स्थिति करोड़ों यूरो में नापी जाती थी। बैंक के अपने वर्णन में यह बिलकुल साधारण काम था, और ठीक इसीलिए इस पर दो मंज़िल ऊपर के विदेशी डेरिवेटिव डेस्कों से कम नज़र रखी जाती थी।
असली समस्या उनका पिछला करियर था। तीन दशकों के अनधिकृत ट्रेडिंग मामलों पर किम्बर्ली क्रावीक के अध्ययन ने लगभग सभी में एक ही संरचनात्मक विशेषता पहचानी: वह ट्रेडर या तो नियंत्रण विभाग से आया था, जैसे केर्वियल और निक लीसन, या उसे अपने ही सौदों का लेखा देखने के लिए छोड़ दिया गया था (Krawiec, 2009)। जिस व्यक्ति ने पाँच वर्ष यह सीखने में बिताए हों कि कौन-सा मिलान किस रात चलता है और एक पुष्टि कितने समय तक लंबित रह सकती है इससे पहले कि कोई पूछे, वह जाल के छेद ठीक-ठीक जानता है।
छिपी बही कैसे चलती थी
अपनी असली स्थिति के साथ केर्वियल ने जो किया वह सरल था। उन्होंने बड़े दिशात्मक दाँव लगाए कि यूरोपीय शेयर सूचकांक 2007 में गिरेंगे, और फिर कि 2008 के आरंभ में चढ़ेंगे। उस स्थिति के रिकॉर्ड के साथ उन्होंने जो किया वह कहीं अधिक सावधान था।
हर असली वायदा स्थिति के सामने वे एक काल्पनिक विपरीत सौदा दर्ज करते थे — किसी ऐसे प्रतिपक्ष के साथ फ़ॉरवर्ड या ओवर-द-काउंटर लेनदेन जिसे इसीलिए चुना गया था कि उस प्रकार के सौदों में निपटान या पुष्टि में देरी होती है। बैंक की स्क्रीन पर दोनों पैर शून्य के क़रीब कट जाते थे, और जोखिम प्रणाली एक डेल्टा वन बही से यही अपेक्षा करती थी। काल्पनिक पैर के इतना पुराना होने से पहले कि पुष्टि की माँग उठे, वे उसे रद्द कर देते और दूसरा दर्ज कर देते। अस्थायी सौदे, तकनीकी रद्दीकरण, समूह के भीतर के प्रतिपक्ष, रिपोर्टिंग अवधि के बाहर तारीख़ वाले सौदे: यह सारा औज़ारख़ाना उसी परिचालन दिनचर्या से आया था जिसे वे पाँच वर्ष तक स्वयं चलाते रहे थे। जाँचकर्ताओं ने यह भी पाया कि उन्होंने सहकर्मियों के एक्सेस कोड इस्तेमाल किए और पूछताछ का उत्तर देने के लिए ईमेल पत्राचार गढ़ा।
2007 भर वह छिपी हुई स्थिति मुनाफ़े में रही। 31 दिसंबर 2007 तक उस पर लगभग 1.4 अरब यूरो का अवास्तविक लाभ था — ऐसी रक़म जिसे केर्वियल यह बताए बिना घोषित नहीं कर सकते थे कि वह बनी कैसे, सो उन्होंने उसे भी उसी आकार के एक काल्पनिक घाटे से ढक दिया। उस वर्ष उनका अपना वेतन क़रीब एक लाख यूरो रहा। उन्होंने 6 लाख यूरो के बोनस की माँग की थी।
नया वर्ष आते ही उन्होंने बही की दिशा पलट दी और पहले से गिरते बाज़ार में ख़रीदार बन गए। जनवरी के मध्य तक काल्पनिक राशि लगभग 50 अरब यूरो थी, जो यूरो स्टॉक्स 50, DAX और FTSE 100 के वायदा में फैली थी, और 1.4 अरब यूरो का वह लाभ अरबों यूरो के घाटे में बदल चुका था।
पचहत्तर चेतावनियाँ
बैंक के स्वतंत्र निदेशकों की समिति ने प्राइसवॉटरहाउसकूपर्स के साथ मिलकर जो विवरण तैयार किया और 23 मई 2008 को जारी किया, वह इस बारे में असामान्य रूप से स्पष्ट है कि नियंत्रण तंत्र ने वास्तव में क्या देखा था। जून 2006 से 2008 के आरंभ तक केर्वियल की गतिविधि पर लगभग पचहत्तर अलग-अलग चेतावनियाँ, विसंगतियाँ और पूछताछ उठीं (PwC, 2008)। इनमें से कोई भी उस स्तर तक नहीं पहुँचाई गई जहाँ कोई वह एक सवाल पूछ देता जो इस सबका अंत कर देता: सवाल यह नहीं था कि सौदा सही दर्ज हुआ या नहीं, बल्कि यह कि प्रतिपक्ष है भी या नहीं।
यूरेक्स, वह डेरिवेटिव एक्सचेंज जहाँ अधिकांश स्थिति पड़ी थी, ने नवंबर 2007 में सोसिएते जनरल को पत्र लिखकर उसकी स्थितियों के आकार और कारोबार के ढर्रे के बारे में पूछा था। केर्वियल ने उस उत्तर का मसौदा बनाने में मदद की। जो नियंत्रण विभाग किसी सौदे के काग़ज़ को बाहरी पक्ष के बजाय उसी सौदे के हेज के काग़ज़ से मिलाता है, वह एक आदमी का हिसाब उसी आदमी के हिसाब से मिला रहा होता है।
फ़िलिप जोरियों इस प्रकरण को उन मॉडल-विफलताओं के बजाय बेयरिंग्स और दाइवा की परंपरा में रखते हैं जो उसी महीने दूसरे बैंकों को तोड़ रही थीं: यहाँ न किसी ग़लत क़ीमत वाले साधन की ज़रूरत थी, न किसी दोषपूर्ण वैल्यू-एट-रिस्क धारणा की, केवल एक ऐसी काल्पनिक स्थिति की जिसे किसी ने सकल आधार पर नापा ही नहीं (Jorion, 2008)। अनधिकृत ट्रेडिंग के टिके रहने पर लिखते हुए मार्क वेक्सलर प्रोत्साहनों को लेकर एक मिलती-जुलती बात कहते हैं — जो डेस्क बिना बैलेंस शीट के किसी उपयोग के मुनाफ़ा लाता हो वह अब मध्यस्थता का कारोबार रहा ही नहीं, और वह मुनाफ़ा स्वयं ही चेतावनी है (Wexler, 2010)।
Source: Euronext Paris — CAC 40 annual closing levels
जनवरी के तीन दिन
कॉर्पोरेट और निवेश बैंकिंग के प्रमुख ज़ां-पिएर मुस्तिए को यह स्थिति समेटने का काम सौंपा गया। निर्देश था: संकेत दिए बिना बेचो। किसी भी अनुबंध में कुल कारोबार के तय हिस्से से अधिक नहीं, तीन एक्सचेंजों में फैलाकर, और फ़र्म के शीर्ष पर बैठे मुट्ठी भर लोगों के अलावा किसी को कोई सफ़ाई नहीं। फ़्रांसीसी बाज़ार नियामक और बांक द फ़्रांस को बता दिया गया; बाज़ार को नहीं।
21 जनवरी सोमवार को संयुक्त राज्य अमेरिका में सार्वजनिक अवकाश था, जिसका अर्थ था पतली तरलता और अमेरिकी ख़रीदारों की अनुपस्थिति। यूरोपीय सूचकांक दिन भर गिरते रहे। CAC 40 6.83 प्रतिशत गिरकर 4,744.45 पर बंद हुआ, जो सितंबर 2001 के बाद उसका सबसे बुरा सत्र था; DAX ने 7.16 प्रतिशत गँवाए। उस गिरावट में कितना सोसिएते जनरल की बिकवाली से था और कितना यूरोप पहुँचे सबप्राइम भय से, यह कभी तय नहीं हुआ, और बैंक हमेशा यही कहता रहा है कि कुल कारोबार में उसका हिस्सा मामूली था। जिस पर विवाद नहीं है वह यह कि उस दिन यूरोपीय सूचकांक वायदा का सबसे बड़ा विक्रेता एक ऐसा बैंक था जो वह स्थिति समेट रहा था जिसके होने का उसे पता ही नहीं था।
22 जनवरी मंगलवार को न्यूयॉर्क खुलने से पहले फ़ेडरल रिज़र्व ने फ़ेडरल फ़ंड्स लक्ष्य 75 आधार अंक घटाकर 3.50 प्रतिशत कर दिया — निर्धारित बैठकों के बीच उठाया गया आपात क़दम, और इस आकार का क़दम 1980 के दशक के आरंभ से इस्तेमाल नहीं हुआ था। समिति पिछले दिन की वैश्विक गिरावट पर प्रतिक्रिया दे रही थी। क्या वह गिरावट पेरिस की उस बिकवाली से बढ़ी थी जिसकी ख़बर किसी केंद्रीय बैंकर को नहीं दी गई थी, यह वॉशिंगटन में कुछ समय के लिए एक प्रश्न बना; फ़ेड के अधिकारियों ने बाद में कहा कि उन्हें इसका कुछ पता नहीं था।
| तारीख़ | घटना |
|---|---|
| अगस्त 2000 | केर्वियल मिडिल ऑफ़िस में सोसिएते जनरल से जुड़े |
| 2005 | डेल्टा वन मध्यस्थता डेस्क पर स्थानांतरण |
| नवंबर 2007 | यूरेक्स ने बैंक की स्थितियों के आकार पर पूछताछ की |
| 31 दिसंबर 2007 | छिपी बही पर लगभग 1.4 अरब यूरो का अवास्तविक लाभ |
| 18 जनवरी 2008 | नियंत्रण अधिकारी ने काल्पनिक प्रतिपक्ष पर सवाल उठाया |
| 19–20 जनवरी 2008 | ला देफ़ांस में सप्ताहांत भर स्थिति का पुनर्निर्माण |
| 21 जनवरी 2008 | बिकवाली शुरू; CAC 40 6.83% गिरकर 4,744.45 |
| 22 जनवरी 2008 | फ़ेड ने बैठकों के बीच 75bp घटाकर दर 3.50% की |
| 23 जनवरी 2008 | परिसमापन पूरा |
| 24 जनवरी 2008 | 4.9 अरब यूरो घाटे और 5.5 अरब यूरो पूँजी जुटाने की घोषणा |
| 23 मई 2008 | स्वतंत्र निदेशकों की रिपोर्ट में ~75 छूटी चेतावनियाँ |
| जुलाई 2008 | कमीसियों बांकेर ने 40 लाख यूरो का जुर्माना लगाया |
| 5 अक्टूबर 2010 | केर्वियल दोषी; हर्जाना 4.9 अरब यूरो तय |
| सितंबर 2016 | वर्साय अपील अदालत ने हर्जाना 10 लाख यूरो किया |
23 जनवरी बुधवार के बंद होने तक बही ख़ाली हो चुकी थी। अगले दिन बैंक ने जो हिसाब प्रकाशित किया वह मोटे तौर पर यह था: वर्ष के अंत में 1.4 अरब यूरो का अवास्तविक लाभ दिखाती एक स्थिति, जनवरी में लगभग 6.3 अरब यूरो का परिसमापन घाटा, और 2007 के खातों में बट्टे खाते डाला गया शुद्ध 4.9 अरब यूरो।
घोषणा
गुरुवार के वक्तव्य में तीन बातें एक साथ थीं। कारोबारी घाटा 4.9 अरब यूरो था। सबप्राइम और मोनोलाइन जोखिमों के विरुद्ध 2.05 अरब यूरो और बट्टे खाते डाले गए। और बैंक ने 5.5 अरब यूरो के राइट्स इश्यू की घोषणा की, जिसे जेपी मॉर्गन और मॉर्गन स्टैनली ने हामीदारी दी, ताकि अभी-अभी उड़ गई पूँजी की भरपाई हो सके। 2007 का शुद्ध लाभ पिछले वर्ष के 5.22 अरब यूरो के मुक़ाबले घटकर 94.7 करोड़ यूरो रह गया।
बूतों ने इस प्रकरण को "असाधारण आयामों" की धोखाधड़ी कहा और दो बार इस्तीफ़े की पेशकश की; बोर्ड ने दोनों बार उसे ठुकराया, और उन्होंने छह महीने का वेतन छोड़ दिया, फिर 2008 में मुख्य कार्यकारी और अगले वर्ष अध्यक्ष पद से हट गए। राष्ट्रपति निकोला सारकोज़ी के कार्यालय ने कुछ ही दिनों में यह जता दिया कि यह बैंक विदेशी हाथों में नहीं जाना चाहिए, जिसे पेरिस में बीएनपी पारिबा के लिए चेतावनी पढ़ा गया, जिसकी एक कमज़ोर प्रतिद्वंद्वी में दिलचस्पी काल्पनिक नहीं थी। जुलाई में कमीसियों बांकेर ने नियंत्रण विफलताओं के लिए सोसिएते जनरल पर 40 लाख यूरो का जुर्माना लगाया — यह रक़म घाटे के लगभग बारह सौवें हिस्से के बराबर थी।
| ट्रेडर | संस्था | वर्ष | घाटा | साधन |
|---|---|---|---|---|
| जेरोम केर्वियल | सोसिएते जनरल | 2008 | 4.9 अरब यूरो | शेयर सूचकांक वायदा |
| क्वेकू अडोबोली | UBS | 2011 | 2.3 अरब डॉलर | ETF और सूचकांक वायदा |
| यासुओ हामानाका | सुमितोमो | 1996 | 2.6 अरब डॉलर | ताँबा |
| निक लीसन | बेयरिंग्स | 1995 | 82.7 करोड़ पाउंड | निक्केई वायदा और विकल्प |
| तोशिहिदे इगुची | दाइवा | 1995 | 1.1 अरब डॉलर | अमेरिकी ट्रेज़री बॉन्ड |
मुक़दमा किस पर था
केर्वियल ने कभी सौदों से इनकार नहीं किया और अपने लिए बैंक से एक यूरो भी नहीं निकाला। पहली पुलिस पूछताछ से आख़िरी अपील तक उनका बचाव यही रहा कि उनके वरिष्ठों ने मुनाफ़े को सहा, इसलिए तरीक़े को भी सहा — कि बिना किसी पूँजी के काम करने वाले डेस्क से करोड़ों यूरो बनाती बही अदृश्य नहीं थी, बस उसे देखा नहीं गया। अभियोजकों ने उत्तर दिया कि सहन कर लेना अनुमति नहीं है और जाली ईमेल लेखांकन की चूक नहीं हैं।
पेरिस की अदालत ने 5 अक्टूबर 2010 को उन्हें विश्वासघात, कूटरचना और अनधिकृत कंप्यूटर उपयोग का दोषी ठहराया, पाँच वर्ष की सज़ा दी जिसमें दो निलंबित थे, और बैंक को 4.9 अरब यूरो लौटाने का आदेश दिया — यह आँकड़ा उनके वार्षिक वेतन का लगभग डेढ़ लाख गुना था, और ऐसा जिसे वसूल पाने की उम्मीद किसी अदालत को नहीं थी। उन्होंने मई 2014 से सज़ा काटी, उससे पहले उसी बसंत में पोप फ़्रांसिस से भेंट के बाद रोम से पेरिस तक पैदल चलकर आए थे, और सितंबर में इलेक्ट्रॉनिक निगरानी उपकरण के साथ रिहा हुए।
फ़ैसले का दीवानी हिस्सा टिक नहीं सका। 2014 में कोर द कासासियों ने आपराधिक दोषसिद्धि क़ायम रखी पर हर्जाना रद्द कर दिया, यह मानते हुए कि निचली अदालत ने बैंक की अपनी चूकों को तौला ही नहीं। वर्साय की अपील अदालत ने सितंबर 2016 में उस रक़म का पुनर्मूल्यांकन कर उसे 10 लाख यूरो पर तय किया, यह पाते हुए कि सोसिएते जनरल की नियंत्रण चूकों ने उसके अपने घाटे में योगदान दिया। इससे अलग, फ़्रांसीसी कर क़ानून ने बैंक को यह घाटा घटाने की छूट दी थी, जिसका लाभ लगभग 1.7 अरब यूरो आँका गया, और यह गणित कि राज्य प्रभावी रूप से एक तिहाई नुक़सान उठा रहा है, अदालतों के फ़ारिग़ हो जाने के बहुत बाद तक नेशनल असेंबली में बना रहा।
उस घाटे ने क्या ख़रीदा
सोसिएते जनरल बच गया। राइट्स इश्यू भर गया, बैंक उन संस्थाओं की नियति से बच निकला जो उसी वर्ष बाद में 2008 के संकट में ढह गईं, और उसने अगले तीन वर्ष ट्रेड-कैप्चर तथा मिलान प्रणालियों को उस सिद्धांत के इर्द-गिर्द नए सिरे से बनाने में लगाए जिसे ग्रीन रिपोर्ट ने पहचाना था: हेज तभी हेज है जब इमारत के बाहर का कोई उसके होने की पुष्टि करे।
यह ढर्रा 2008 तक पुराना पड़ चुका था। निक लीसन द्वारा बेयरिंग्स का विध्वंस भी कारोबार और निपटान के अधिकार एक ही हाथ में मिल जाने पर टिका था; सुमितोमो में यासुओ हामानाका की ताँबे की बही जाली पुष्टियों की ओट में एक दशक चली; लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट ने 1998 में दिखाया कि जब कोई भी प्रतिपक्षों के आर-पार सकल स्थिति नहीं जोड़ता तो क्या होता है। बिल ह्वांग के फ़ैमिली ऑफ़िस ने 2021 में दिखा दिया कि जोड़ने की वह समस्या हल नहीं हुई थी, बस जगह बदल गई थी।
सोसिएते जनरल ने डेल्टा वन डेस्क बंद नहीं किया; उसने उसके चारों ओर के नियंत्रण फिर से खड़े किए। केर्वियल को ला देफ़ांस से बाहर ले जाए जाने के साढ़े तीन वर्ष बाद, UBS ने पाया कि लंदन में उसके अपने डेल्टा वन डेस्क के एक ट्रेडर ने 2.3 अरब डॉलर गँवा दिए हैं, जिन्हें टाली हुई निपटान तारीख़ों वाले काल्पनिक फ़ॉरवर्ड सौदों के पीछे छिपाया गया था।
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