키퍼 운트 비퍼: 30년 전쟁이 유럽의 주화를 타락시킨 방법 (1619-1623)

1621년 3월, 뉘른베르크의 한 팸플릿 저자는 한 농부가 갓 주조된 크로이처 한 줌을 거절하고 곡물을 수레에 실은 채 시장을 떠나는 모습을 목격하였습니다. 주화는 은처럼 보였습니다. 계산대 위에서는 은처럼 울렸습니다. 그러나 가장자리는 물렀고, 무게는 지나치게 가벼웠으며, 환전상이 루돌프 2세 치하에 주조된 오래된 라이히스탈러 옆에 올려놓자 저울은 팸플릿 저자가 예상한 방향으로 기울었습니다. 그 주간 그는 "Das Geld ist bös geworden" — 돈이 나빠졌다 — 라고 썼으며, 이 문구는 이제 이름을 얻은 위기, 즉 키퍼 운트 비퍼차이트에 달라붙게 되었습니다.

이 말은 환전상들이 사기 행위 중에 사용한 동작에서 비롯되었습니다. Kippen은 저울을 기울인다는 뜻으로, 혼합 화폐 뭉치에서 순은 주화를 가려내기 위해 저울판을 흔드는 행위를 가리킵니다. Wippen은 양질의 주화가 타락 주화로 교환될 때 저울판이 시소처럼 흔들리는 모습을 묘사합니다. 2년 만에 두 동사는 명사가 되었고, 그 명사는 1619년부터 1623년 사이 신성 로마 제국의 주화에 일어난 일을 묘사하는 용어가 되었습니다. 30년 전쟁 초기 모든 진영의 제후들은 군대를 일으키는 가장 저렴한 방법이 신민의 저축을 녹이는 것임을 깨달은 것입니다.

분열된 통화 체제가 전쟁 속으로 걸어 들어가다

1619년 페르디난트 2세가 물려받은 제국은 사법적 누비이불과 같았습니다. 교회 제후령, 제국 자유도시, 세속 공령, 변경령, 주교령 등 300개 이상의 정치체가 각기 Münzrecht, 즉 주조권의 어떤 형태를 보유하고 있었습니다. 1559년의 제국 주화령은 1566년에 갱신되어 공통 표준을 부과하려 하였습니다. 라이히스탈러는 25.98그램, 은 순도는 천분의 889로 정해졌고, 그 아래에는 분수 주화의 등급 구조가 놓였습니다. 준수는 명목에 그쳤습니다. 감사는 제국 크라이스 지구에 맡겨졌고, 실질적으로는 이웃 통치자가 점검할 의향이 있는지에 달려 있었습니다.

1618년 5월의 보헤미아 반란과 1620년 11월의 백산 전투는 그동안 느슨했던 체제를 치명적인 체제로 바꾸어 놓았습니다. 페르디난트 2세는 가톨릭 동맹군의 급료를 지급할 현금이 필요하였습니다. 프로테스탄트 연합은 자신들의 용병에게 지급할 현금이 필요하였습니다. 작센 선제후는 양쪽을 모두 헤지할 현금이 필요하였습니다. 그들 중 누구도 세금을 제때 올릴 수 없었습니다. 누구도 제때 빌릴 수 없었습니다. 한때 유럽 최대였던 아우크스부르크의 푸거와 벨저 은행은 1557년과 1575년의 스페인 채무불이행 이후 급격히 위축되었고, 더 이상 대규모 왕실 전쟁을 인수할 의향이 없었습니다(Rossi, 2013). 제후들이 즉시 할 수 있는 일은 새로운 조폐소를 여는 것이었습니다.

헤켄뮌첸과 타락의 기제

헤켄뮌체는 문자 그대로 울타리 조폐소로서, 외딴 마을에 설치된 작은 주조 시설이었으며 대개 사유 오두막이나 수도원 안에 자리 잡아 제국 감사관의 눈을 피할 수 있었습니다. 기법은 단순하였습니다. 대리인들은 제후의 새 주화를 사용하여 공개 시장에서 순은 라이히스탈러와 그로셴을 사들였습니다. 그들은 양질의 주화를 울타리 조폐소로 운반하였습니다. 그곳에서 주화는 녹여져 결국 구리 5: 은 1의 비율에까지 도달한 구리 합금으로 섞였고, 명목상 동등한 크로이처와 드라이바첸으로 재주조되었습니다. 타락한 주화는 이웃 영토를 넘어 유통되었고, 해당 영토는 이를 군인들에게 지급하였으며, 그 주화는 다시 인근 이웃에게 흘러들어갔고, 이런 과정이 반복되었습니다.

흐름은 한 방향이었습니다. 그레셤의 법칙이 조수처럼 체제를 관통하였기 때문입니다. 1618년 이전에 주조된 순은 탈러와 같은 양질의 주화는 타락에 가장 노출된 구역에서 거의 즉시 유통에서 사라졌습니다. 축장자들은 그것들을 마루 밑으로 감추었습니다. 상인들은 보유를 거부하였습니다. 금세공인들은 그것들을 녹여 지금으로 만들었습니다. 폴크카르트(Volckart, 2017)는 함부르크 환어음 자료를 재구성하여 1621년 중반에 이르러 신규 주조 주화 대비 구형 탈러의 프리미엄이 40퍼센트에 이르렀고, 1622년 중반 위기의 정점에서는 100퍼센트를 초과하였음을 보였습니다. 명목상 라이히스탈러의 60분의 1을 나타내는 크로이처는 실제로는 그 4분의 1에서 5분의 1 가치밖에 없었습니다.

차트는 작센, 브란덴부르크, 상팔츠, 오스트리아, 보헤미아, 그리고 에르츠 산맥의 일부 헤켄뮌첸 등 주요 독일 조폐 지역에서 유통된 분수 주화의 가중 은 함량을 추적합니다. 전쟁 전 라이히스탈러 단위당 약 23그램의 은에서, 실질 금속 함량은 1620-1621년에 절벽처럼 떨어지고, 1622년 말 제국 표준의 4분의 1 수준에서 바닥을 찍으며, 1623년 제국 주화령 개정이 헤켄뮌첸을 폐쇄하도록 강제한 후에야 회복되었습니다.

1622년, 타락의 정점

1622년 여름에 이르러, 실레지아에서 라인란트에 이르기까지의 조폐소들은 시료를 확보한 당대의 시금사들이 분석 시 은 함량이 10퍼센트에 불과하다고 밝힌 주화를 생산하고 있었습니다. 라이프치히 시립 문서보관소에 보존된 1622년의 한 시금 기록에는 보헤미아의 한 헤켄뮌체에서 주조된 드라이바첸이 1.8그램의 중량에 분석 시 0.19그램의 은을 함유하였다고 기재되어 있습니다. 액면가는 15크로이처였습니다. 금속은 약 3크로이처에 해당하였습니다.

결과는 곡물 시장에 가장 먼저 나타났습니다. 부분적으로 전해지는 아우크스부르크의 곡물 대장은 말터당 굴덴 기준 호밀 가격이 1619년 약 3에서 1622년 말 9 이상으로 뛰었음을 보여줍니다. 3년 만에 세 배가 된 것입니다. 라이프치히도 비슷한 움직임을 보였습니다. 밀과 보리는 호밀을 뒤따랐습니다. 임금은 타락한 신주화로 지급되었지만 곡물은 점차 양질의 주화 또는 현물로 요구되었기 때문에, 도시의 실질 소득은 무너졌습니다. 1621년 7월 프랑크푸르트에서 빵 폭동이 일어났습니다. 1622년 8월 마그데부르크에서는 군중이 한 환전상의 가게를 습격하여 주인을 살해하였습니다. 그해 독일 전역에서 기록된 여러 건의 벡슬러 린치 중 하나였습니다. 함부르크의 한 동시대 일기 기록자는 "양질의 탈러는 부자의 궤짝으로 도망쳤고 나쁜 탈러가 가난한 자의 지갑에서 그 자리를 차지하였다"라고 적었습니다.

통화 붕괴의 거울로서의 곡물 가격

아래 표는 앨런-웅거 유럽 가격사 데이터셋으로 재구성한 수치를 킨들버거의 작업 논문과 교차 확인한 것입니다. 수치는 호밀의 경우 말터당 굴덴이며, 비교를 위해 1619년 = 100으로 지수화하였습니다.

1622년의 가격 정점과 1623-1624년의 가파른 되돌림은 은 함량 차트의 금속적 붕괴와 정확히 겹칩니다. 헤켄뮌첸이 폐쇄되자 가격은 전쟁 이전 수준으로 되돌아갔습니다. 수확이 갑자기 개선된 것이 아니라 통화 공급이 스스로를 녹이기를 멈추었기 때문입니다.

동시대의 반응

키퍼 운트 비퍼차이트는 우리가 밀도 높은 대중 문헌을 보유한 최초의 통화 위기입니다. 플룩슈리프텐이라 불린 저급 넝마지에 인쇄된 네 페이지짜리 싸구려 팸플릿은 아우크스부르크, 뉘른베르크, 라이프치히, 함부르크에서 쏟아져 나왔습니다. 남아 있는 말뭉치는 수백 종에 달합니다. 그 어조는 인상적입니다. 당혹이 아니라 분노입니다. 저자들은 무슨 일이 벌어지는지 정확히 이해하였으며 지목된 제후, 지목된 조폐소, 지목된 환전상을 비난하였습니다. 1621년 뉘른베르크의 한 대절지는 열두 개의 헤켄뮌체를 위치별로 열거하고 이들을 불태워야 한다고 요구하였습니다.

신학자들도 가세하였습니다. 마르틴 루터는 1520년대에 이미 고리대금과 주화 타락에 관하여 글을 썼지만, 1621-1622년의 루터파 팸플릿은 논쟁을 한층 밀어붙였습니다. 그들은 주화 타락을 군주가 자기 신민으로부터 행하는 절도, 즉 공적 신탁인 Münzhoheit를 유지해야 할 제후의 도덕적 의무에 대한 위반으로 규정하였습니다. 이 언어는 앤드루 딕슨 화이트의 1876년 프랑스 아시냐 분석과 카를 멩거의 후기 화폐관 저술에서 거의 변하지 않은 채 다시 등장하게 됩니다. 경화론 사고의 계보를 쫓는 독자는 동일한 논증을 1789-1796년의 프랑스 아시냐 붕괴와 1921-1923년의 바이마르 초인플레이션에서 앞으로 따라갈 수 있습니다. 거기서는 군주의 절도로서 주화 타락을 규정하는 수사가 거의 동일한 형태로 되살아납니다.

1623년의 합의와 그 여파

제도적 대응은 황제 자신이 아니라 제국 크라이스 체제를 통해 왔습니다. 1622년 말부터 1623년 내내 상작센 크라이스와 하작센 크라이스 — 이웃 영토들의 정치적 결집체 — 가 상호 감사를 시행하기 시작하였습니다. 1559년 표준에 대한 준수를 증명할 수 없는 조폐소는 폐쇄 명령을 받았습니다. 자신의 헤켄뮌첸이 최악의 위반자 중 하나였던 페르디난트 2세는 타락의 재정적 이점이 무너졌기 때문에 합의를 받아들였습니다. 2년이 지나자 어차피 누구도 새 주화를 액면가로 받아들이지 않았으므로 시뇨리지는 증발한 상태였습니다. 1623년에 공포되고 이후 수정된 개정 제국 주화령은 탈러 표준을 복구하고 다소 엄격한 시금을 부과하였습니다. 슈나벨과 신(Schnabel and Shin, 2018)은 이 합의가 규칙이 더 강해졌기 때문이 아니라 크라이스가 마침내 주화를 재정 문제가 아닌 조정 문제로 다루도록 강제되었기 때문에 작동하였다고 주장합니다.

물론 전쟁은 계속되었습니다. 키퍼 운트 비퍼차이트는 30년 전쟁을 끝내지 못하였습니다. 그것은 다시 25년과 1648년 베스트팔렌 조약을 필요로 하였습니다. 그러나 제국 내부의 통화 정책은 같은 규모의 헤켄뮌체 타락으로 재발하지 않았습니다. 전쟁 후기 국면에서 재정 압박이 되돌아왔을 때 제후들은 대신 차관, 곡물 징발, 점령지로부터의 직접 수취로 전환하였습니다.

이 사건이 중요한 이유

애덤 스미스는 국부론 제4권에서 키퍼 운트 비퍼차이트를 인용하여, 주화 타락이 시장에 의해 이해되는 순간 시뇨리지가 사라지는 자기 제한적 과정임을 증명하였습니다. 데이비드 흄은 1752년의 에세이 무역 균형에 관하여에서 나쁜 주화가 좋은 주화를 해외로 몰아낸다는 증거로 이 사건을 끌어들였습니다. 그레셤의 원리를 대륙적 형태로 서술한 것입니다. 밀턴 프리드먼은 1992년의 화폐적 해악에서 킨들버거의 설명을 인용하여, 인쇄기 없이도 조정되지 않은 통화 당국들이 인플레이션을 만들어낼 수 있음을 보여주는 초기 사례로 제시하였습니다.

킨들버거 자신은 이 사건을 자신의 더 넓은 위기 유형학의 뿌리에 두었습니다. "키퍼 운트 비퍼는 통화 경제학에 있어 흑사병이 역학에 있어 갖는 의미와 같다. 즉 이후의 등장이 원형의 변주에 불과한 현상의 최초로 인지 가능한 발생이다"라고 그는 썼습니다(Kindleberger, 1991). 관찰은 처음 들리는 것보다 예리합니다. 현대 초인플레이션의 모든 특징 — 유통 속도의 급등, 실물 자산으로의 도피, 도시 빵 폭동, 가격 탓으로 지목된 중개인의 린치, 재정 긴축보다 제도적 조정을 통한 정책 대응 — 이 이미 1622년에 나타나 있습니다. 단지 수단이 다를 뿐입니다. 바이마르와 짐바브웨는 인쇄하였지만, 키퍼 운트 비퍼차이트는 녹이고 재주조하였습니다.

이후의 지폐 위기와의 대비는 양방향으로 추적해 볼 가치가 있습니다. 독자는 존 로의 미시시피 거품에서 다른 수단으로 재현된 동일한 기제를 관찰할 수 있으며, 극단적으로는 2007-2009년의 짐바브웨 초인플레이션에서 임금 지연, 중개인 희생양 찾기, 제도적 붕괴라는 동일한 사회학이 헤켄뮌체 폐쇄로부터 거의 4세기가 지난 뒤에 재연되는 것을 볼 수 있습니다.

중앙은행 독립성 논증의 원형

키퍼 운트 비퍼차이트는 현대 중앙은행 독립성 논증 안에서도 불편하게 자리 잡습니다. 표준 논증은 — 통화 권한이 재정 권한과 분리되어야 한다는 것, 두 권한을 모두 통제하는 군주는 첫 번째를 사용하여 두 번째를 조달할 것이기 때문이라는 것 — 보통 바이마르나 전후 라틴 아메리카 인플레이션으로 예시됩니다. 1619-1623년 사건은 더 먼 과거로 거슬러 올라갑니다. 제국의 문제는 한 군주가 조폐소와 국고를 모두 통제한다는 것이 아니라, 수백 명의 군주가 각자의 조폐소와 각자의 국고를 통제하였다는 것이었습니다. 공유 통화권 내부에서의 경쟁적 타락은 어떤 단일 군주가 독자적으로 선택하였을 결과보다 더 나쁜 결과를 낳았습니다. 로시(Rossi, 2013)는 이를 유로 설계자들이 조정 위험에 대한 비슷한 은유를 끌어내기 4세기 전에 문서화된 최초의 통화 동맹 실패로 읽습니다.

키퍼 운트 비퍼차이트가 끝난 지 정확히 3세기 후인 1923년, 라이히스방크는 상업 어음에 대한 마르크 인쇄를 중단하였고 렌텐마르크가 자리를 이어받았습니다. 1622년 프랑크푸르트와 마그데부르크의 빵 폭동의 사회학은 1923년 11월 베를린의 장면을 우연이라 할 수 없는 정밀함으로 반영하였습니다. 20세기 초 독일의 인플레이션 이론가 중 일부 — 그중 구스타프 슈톨퍼 — 는 바이마르 위기 중에 일기에서 17세기 선례에 대해 명시적으로 썼습니다. 바꿔 말해 키퍼 운트 비퍼차이트는 독일인 스스로가 자신의 돈이 다시 나빠졌을 때 돌아본 참조 사례였습니다.

1621년 3월 뉘른베르크 시장의 농부가 자신의 곡물로 무엇을 하였는지를 우리는 팸플릿을 통해 알고 있습니다. 그는 그것을 집으로 가져가 남은 것은 땅에 묻었고, 주화가 제 무게를 되찾을 때까지 팔기를 거부하였습니다. 그의 이웃 대부분도 같은 일을 하였습니다. 1년이 채 지나지 않아 그 도시의 곡물 공급은 4분의 1로 줄었습니다. 수확이 실패한 것이 아니라 주화가 실패하였기 때문입니다. 돈은 나빠졌습니다. 곡물은 흙 속으로 들어갔습니다.