존 로: 현대 지폐를 발명한 스코틀랜드 도박사 (1671-1729)

1694년 4월 9일 아침, 런던 블룸즈버리 광장 뒤편의 좁은 골목에서 키 큰 스코틀랜드인 존 로가 보 윌슨(Beau Wilson)이라 불리던 멋쟁이의 가슴을 검으로 꿰뚫었습니다. 그것이 결투였는지 아니면 단순한 처형이었는지는 불분명하지만, 대결은 1분도 걸리지 않았습니다. 윌슨은 포석 위에서 숨을 거두었고, 로는 체포되어 올드 베일리에서 재판을 받은 뒤 살인죄로 유죄 판결을 받고 교수형을 선고받았습니다. 그의 나이 스물셋이었습니다. 몇 주 후 그는 왕좌 감옥(King's Bench Prison)에서 뇌물로 탈출하여 암스테르담으로 도주했고, 이는 훗날 단 한 해 동안 그를 유럽에서 가장 강력한 재무장관으로 만들게 될 긴 망명의 시작이었습니다.

사형수 신분의 결투자에서 프랑스 재무총감까지 이어진 로의 행보는 화폐의 역사에서 가장 기이한 이력입니다. 동시에 가장 교훈적인 이력이기도 합니다. 왕립은행에 발을 들이기 훨씬 전부터 그는 베네치아와 토리노 사이의 카드방에서, 제노바의 싸구려 숙소에서, 스코틀랜드 의회가 거부한 소책자 속에서, 이후 두 세기 동안 세상이 받아들이지 않을 지폐 이론을 이미 완성해 두고 있었습니다. 요컨대 그에 관해서는 두 편의 전기가 존재합니다. 하나는 프랑스를 파멸시킨 매력적인 스코틀랜드인의 우화입니다. 다른 하나는 탄력적 불환화폐를 진지하게 이론화한 최초의 인물에 관한 지성사입니다. 둘 다 사실입니다. 어느 한쪽만으로는 충분치 않습니다.

금세공업자의 아들

존 로는 1671년 4월 에든버러에서 태어났습니다. 그의 아버지 윌리엄 로는 로열 마일 꼭대기의 로마켓에 자리 잡은 성공한 금세공 은행가였습니다. 17세기 스코틀랜드에서 금세공인은 예금을 받고, 어음을 처리하며, 대출을 주선하고, 수많은 왕국의 주화를 검량하는 자였습니다. 그의 계산소는 화폐 체계의 살아 있는 실험실이었습니다. 존이 열두 살이 되었을 무렵 아버지는 포스 만에 있는 로리스턴 영지를 매입할 만한 자본을 축적하여 가문에 소박한 영지 칭호를 마련해 주었고, 아들은 평생 이 칭호를 유지했습니다. 1683년 아버지의 사망으로 소년은 유산을 물려받았으며, 더 중요하게는 화폐가 금속의 무게로 고정된 무엇이 아니라 만들어내고 세고 발행하는 무엇이라는 직관을 물려받았습니다.

로는 에든버러의 수학 학교에 다녔고 암산의 신동이었던 것으로 보입니다. 뷰컨(Buchan, 2018)은 열네 살 무렵 그가 시내 누구보다도 빠르게 파로(faro)의 승률을 계산해 냈다는 집안의 전설을 기록합니다. 1692년, 스물한 살의 로는 런던으로 출항했습니다. 당시 런던은 금융혁명의 첫 물결 한가운데 있었습니다. 잉글랜드 은행이 곧 설립될 참이었고, 조나단 커피하우스에 최초의 주식 중개인들이 모여들고 있었으며, 고액 도박과 고액 금융의 결합이 로를 완전히 사로잡았습니다. 그는 "제서미 존(Jessamy John)"이라는 별명을 얻을 만큼 화려하게 차려입었고—제서미는 17세기의 멋쟁이를 뜻하는 속어였습니다—유부녀 최소 두 명과 염문을 뿌렸으며, 본인의 훗날 고백에 따르면 대부분의 시간을 저민 거리의 카드방에서 보냈습니다.

윌슨과의 결투는 아마 카드 빚 때문이 아니었을 것입니다. 머피(Murphy, 1997)는 이 사건을 한 여인—훗날 오크니 백작부인이 되는 엘리자베스 빌리어스였을 가능성이 있으나 문서 기록은 희박합니다—을 둘러싼 다툼으로 재구성합니다. 확실한 것은 로의 이듬해 뉴게이트 탈출이 막대한 비용으로 기획되었다는 점, 그리고 그가 1719년 뒤늦게 국왕 사면을 받은 뒤에도 자유인의 신분으로 영국에 돌아오려 시도하지 않았다는 점입니다. 살인 유죄 판결은 그의 인생을 전환시킨 축이었습니다. 런던 금융이 유럽에서 가장 흥미로운 사업으로 떠오르던 바로 그 순간 그를 런던에서 차단했고, 대신 대륙으로 내몰아 직업을 익히는 데 필요한 15년을 마련해 주었습니다.

도박대에서의 15년

1695년부터 1715년까지 로는 기지로 먹고살았고, 실제로는 카드로 먹고살았습니다. 그는 암스테르담, 함부르크, 브뤼셀, 베네치아, 제노바, 파리, 토리노, 라인 지방의 온천 도시들을 거치며 파라온(pharaon), 바세(basset), 그리고 훗날 그의 독자적 발명인—하우스의 이익률을 수학적으로 정밀히 계산한—개량형 파로로 생계를 꾸렸습니다. 닐(Neal, 1990)은 당시 사람들이 그를 속임수꾼으로 본 것이 아니라 더 불편한 존재, 즉 우연을 표로 환원한 인물로 여겼다고 지적합니다. 베네치아에서 그는 두 개의 큼지막한 금화 자루를 리도토에 들고 가 한 번에 6만 두카를 걸었다고 전해집니다. 도박은 그의 시각에서 방탕이 아니었습니다. 그것은 경험적 연구였습니다.

그가 방문한 주요 금융 중심지는 모두 그에게 무엇인가를 가르쳤습니다. 암스테르담에서 그는 비셀방크와 그곳의 은행 화폐 대 주화 아지오(agio)를 연구했습니다. 이는 추상적 장부 단위가 금속 주화보다 프리미엄에 거래되는 메커니즘이었습니다. 해당 혁신에 관해서는 암스테르담 은행과 은행 화폐의 발명을 참고하실 수 있습니다. 베네치아에서는 지로 은행이 석호 너머로 결제를 정리하는 모습을 지켜보았습니다. 파리에서는 왕실 징세청부의 작동 원리를 흡수했고, 제노바에서는 근세 초 유럽에서 기능하는 중앙은행에 가장 가까웠을 카사 디 산 조르조(Casa di San Giorgio)를 관찰했습니다. 1704년 잠시 스코틀랜드로 돌아왔을 무렵 그는 머릿속에 현대 금융 체계가 어떻게 작동해야 하는지에 관한 종합적 그림을 구성해 두었고, 유럽 어느 국가도 아직 그것을 갖추지 못했다는 사실을 알고 있었습니다.

『화폐와 무역에 관한 고찰』

로의 지적 전기의 결정적 순간은 1705년에 찾아왔습니다. 이때 그는 에든버러에서 『화폐와 무역에 관한 고찰, 그리고 국가에 화폐를 공급하는 한 가지 제안(Money and Trade Considered, with a Proposal for Supplying the Nation with Money)』이라는 짧은 소책자를 출간했습니다. 이는 그의 생애에서, 그리고 18세기 초 화폐 사상에서 가장 중요한 단일 문헌입니다. 벨데(Velde, 2007)는 이 책을 화폐가 금속의 산물이 아니라 법과 신용의 산물이라는 최초의 체계적 이론 진술로 평가합니다. 이 입장은 20세기 초 케인스와 크나프가 다시 주창하기 전까지는 정통으로 받아들여지지 않았습니다.

『화폐와 무역』의 논지는 요약이 어렵지 않습니다. 무역은 화폐의 양에 의해 제약됩니다. 국가에 화폐가 너무 적으면 토지는 경작되지 않고 노동자는 놀며 상인은 영업을 확장하지 못합니다. 은은 결함 있는 화폐 기반입니다. 왜냐하면 그 공급이 특정 경제의 필요가 아닌 남미 광산의 우연에 의해 결정되기 때문입니다. 한 국가에 필요한 것은 생산 활동과 함께 가치가 증가하는 어떤 것, 즉 토지를 담보로 지폐를 발행할 권한을 부여받은 은행입니다. 로는 이렇게 썼습니다. "국내 무역은 화폐에 달려 있습니다. 더 많은 양은 더 적은 양보다 더 많은 사람을 고용시킵니다. 제한된 총량은 그에 비례하는 수의 사람만을 일하게 할 수 있습니다."

로는 스코틀랜드 의회가 토지 은행을 설립하여 영지를 담보로 지폐를 발행하도록 인가할 것을 제안했습니다. 이 제안은 1705년에 부결되었고, 약간 수정된 형태로 1706년에도 다시 부결되었습니다. 스코틀랜드는 그 대신 잉글랜드와의 연합에 관심을 돌렸고, 이는 통화 안정으로 가는 다른 길을 제공했습니다. 거부당한 로는 이 책을 대륙으로 가지고 가서 1713년 파리에서, 그리고 자신의 권력이 정점에 이른 1720년에 다시 재간행했습니다. 두 세기 뒤 이 소책자 문헌을 검토한 해밀턴(Hamilton, 1936)은 『화폐와 무역』이 "실질적으로 현대적 형태에 가까운 은행 화폐 이론을 예견했다"고 판단했습니다.

한 인물의 연대기

로의 생애 궤적은 하나의 표에 정갈하게 들어맞습니다. 그 표가 담지 못하는 것은 그의 공적 경력의 엄청난 압축성입니다. 15년의 무명, 그 뒤 유럽 권력의 중심에 선 4년, 그리고 9년의 조용한 망명입니다.

파리 도착과 프랑스 재정 파탄

1715년 9월 1일 루이 14세가 72년의 재위 끝에 사망했을 때, 그는 벨데(Velde, 2007)가 약 21억 리브르의 주권 부채로 추산하는 재정 상황을 남겼습니다. 이는 당시 국민소득의 3분의 1 수준에 대한 부채로, 현대적 기준에서 GDP 대비 125퍼센트에 근접했습니다. 다섯 살의 루이 15세는 통치하기에 너무 어렸고, 권력은 오를레앙 공작 필리프에게 넘어갔습니다. 교양 있고 냉소적이었던 섭정은 팔레 루아얄의 도박대에서 로를 사교적으로 알고 있었으며, 이미 『화폐와 무역』을 읽은 상태였습니다.

섭정의 초기 본능은 정통적이고 가혹했습니다. 그는 징세 청부인들로부터 돈을 회수하기 위한 사법원을 설치했고, 루이 14세의 단기 부채 일부를 부분적으로 불이행했으며, 주화를 열위 주조했습니다. 어느 것도 효과를 내지 못했습니다. 1716년 초에 이르러 섭정은 이 스코틀랜드인의 급진적 대안에 귀를 기울일 준비가 되어 있었습니다. 1716년 5월 2일 로는 방크 제네랄을 개설할 왕실 특허장을 받았습니다. 이는 고정 중량의 주화로 요구 즉시 태환 가능한 지폐를 발행할 권한을 가진 민간 주식회사 은행이었습니다. 자본금 600만 리브르의 4분의 3은 가격이 절하된 국채로 납입 가능했습니다. 다시 말해 이 은행은 설립 첫날부터 프랑스 왕실의 채무를 화폐화하는 수단이었습니다.

그다음에 일어난 일은 이 시리즈에서 별도의 항목으로 다루어집니다. 왕립은행, 미시시피 체계, 그리고 파산의 전체 연대기는 미시시피 거품과 최초의 지폐 참사에 수록되어 있습니다. 같은 해 영국에서 일어난 병행 투기는 남해 거품에서 다루어집니다. 한 인물로서의 로에게 중요한 것은 1720년 1월 그가 국립은행 총재, 인도회사(프랑스 해외 무역을 독점하고 국가 직접세 대부분을 징수하던 기관)의 총재, 그리고 재무총감의 직함을 동시에 거머쥐었다는 사실입니다. 이전에 어떤 외국인도, 어떤 평민도 프랑스 국가 권력의 이만한 집중을 보유한 적이 없었습니다. 그를 흠모할 만한 이유가 없었던 생시몽마저 회고록에서 "이 스코틀랜드인은 그 순간 왕국의 진정한 섭정이었다"고 인정했습니다.

붕괴, 도주, 그리고 베네치아의 무덤

로는 1720년 1월 재무총감에 임명되었습니다. 5월에 이르러 그는 자신이 초래한 공황을 수습하려 시도하고 있었습니다. 그는 왕립은행권과 인도회사 주식을 단계적으로 50퍼센트 절하하는 포고를 내렸는데, 이는 지폐가 그것이 대표해야 할 생산경제를 초과했다는 판단에 근거한 것이었습니다. 포고는 보유자들이 품기 시작한 두려움을 확인시켜 주는 결과로 이어졌을 뿐입니다. 며칠 안에 은행에 대한 예금 인출 사태가 벌어졌습니다. 7월에 파리 군중은 퀸캉푸아 거리의 은행 지점 앞 압사 소동에서 여러 명을 밟아 죽였습니다. 11월 왕립은행은 지급을 중단했습니다. 로는 해임되어 잠시 구금되었다가, 1720년 12월 프랑스를 떠날 통행증을 받았습니다. 그는 오스트리아령 네덜란드로 국경을 넘어갔습니다. 본인의 기록에 따르면 영국 통화 800파운드와 커다란 다이아몬드 하나만 지닌 채였고, 이는 유럽 역사상 가장 거대했던 재산 중 하나의 잔재였습니다.

마지막 9년은 점감하는 수익률에 관한 연구였습니다. 로는 브뤼셀로 갔다가 베네치아로, 다시 런던으로 향했고(오랜 지연 끝에 왕실 사면을 받은 후 그곳에서 궁정의 정중한 환대를 받았습니다), 그다음에는 코펜하겐, 함부르크, 그리고 1726년 다시 베네치아로 돌아왔습니다. 그는 어디에서나 환영받았으나 어디에서도 중요하지 않았습니다. 이 시기의 그의 서신—대부분 머피 판본의 그의 문서집에 보존되어 있습니다—은 다른 정부들의 화폐 정책 실수에 대한 지속적 논평처럼 읽힙니다. 영국의 거품법, 독일 제후국들의 주조 논쟁, 오를레앙 후임자들 하에서 계속된 프랑스 재정의 실패가 그 대상이었습니다. 그는 이전과 마찬가지로 도박대에서 생계를 꾸렸지만, 판돈은 더 작아졌고 오래된 상대들은 대부분 은퇴한 상태였습니다. 그는 1729년 3월 21일 베네치아의 캄포 산 모이세 인근 숙소에서 57세의 나이로 사망했으며, 인접한 교회에 안장되었습니다. 곧 풍자적 프랑스어 묘비명이 돌았습니다.

Ci-gît cet Écossais célèbre, / Ce calculateur sans égal, / Qui par les règles de l'algèbre / A mis la France à l'Hôpital. (여기 저 유명한 스코틀랜드인이 잠들다 / 비할 데 없는 계산가 / 대수학의 규칙으로 / 프랑스를 구빈원에 보낸 자.)

이론가의 사후

사후 한 세기 동안 로는 거의 예외 없이 사기꾼으로 치부되었습니다. 평가가 돌아서기 시작한 것은 조셉 슘페터가 『경제분석사』에서 그를 화폐 사상가로서 "자기만의 계급에 속한다(in a class by himself)"고 위치시키면서부터였습니다. 당대를 앞섰고, 일부 지점에서는 20세기를 앞섰다는 평가였습니다. 케인스는 보다 조심스럽게, 체계의 야심에는 감탄하면서도 그 실행을 교훈적 사례로 취급했습니다. 하이에크는 예상대로 로를 이후 모든 법정화폐 과잉 발행의 원점 환자로 간주했습니다. 현대의 평결은 머피(Murphy, 1997)와 벨데(Velde, 2007)에 가장 섬세히 정리되어 있으며, 로가 모든 현대 중앙은행가가 당연시하는 네 가지 명제를 처음으로 파악한 유럽인이라는 것입니다. 화폐 공급이 고정이 아닌 탄력적이어야 한다는 것, 지폐 신용도 적절히 뒷받침되면 금속만큼 건전할 수 있다는 것, 국립은행이 재정 정책의 도구가 될 수 있다는 것, 그리고 중앙은행과 국가 부채의 연계가 강력하면서도 위험하다는 것입니다.

제도적 유산은 직접적입니다. 1844년 필 은행법, 1800년 프랑스은행 설립, 그리고 1913년 최초의 연방준비법 논의는 모두 로가 처음 틀을 잡은 문제들을 다시 방문합니다. 한 세기 후 미국에서 알렉산더 해밀턴이 구축한 공공 신용 모델은 해밀턴의 만찬 거래와 미국 신용의 탄생에 정리되어 있는데, 본질적으로 주식 발행 엔진을 제거하고 기능하는 입법부를 장착한 로 체계입니다. 심지어 젊은 런던 시절 로가 카운터 건너편에서 바라보았던 1694년 잉글랜드 은행의 설립조차, 돌이켜 보면 훗날 그의 프랑스 실험의 정통 쌍둥이처럼 보입니다.

로는 자신이 이론에서는 옳았고 실행에서 운이 없었다고 믿으며 죽었습니다. 이 특정 지점에 대해서는 오늘날 대부분의 진지한 역사가가 그와 견해를 같이합니다. 그가 예견할 수 없었던 것은 그 이론이 결국 승리하리라는 점, 그리고 그가 1720년 파리에서 세우려 했던 제도—국가 전체의 생산능력을 담보로 지폐를 발행할 권한을 가진 은행—가 20세기에 이르러 어디서나 정부의 일상적 기구가 되리라는 점이었습니다. 그 스코틀랜드 도박사는 시대를 300년 앞서 그 발상을 얻어냈습니다. 그리고 그는 그것을 거의 정확하게 맞혔습니다.