संपादक की टिप्पणी
मुद्रास्फीति-समायोजित VOC मूल्यांकन उपयोग की गई पद्धति के आधार पर व्यापक रूप से भिन्न होते हैं। इस लेख में उद्धृत आंकड़ा एक सामान्य रूप से संदर्भित अनुमान को दर्शाता है, हालांकि शताब्दियों में ऐसी तुलनाओं के उचित आधार पर विद्वानों की बहस जारी है।
संयुक्त-स्टॉक कंपनी का जन्म
20 मार्च, 1602 को, नीदरलैंड की स्टेट्स-जनरल ने Vereenigde Oostindische Compagnie को एक चार्टर प्रदान किया; यह संयुक्त पूर्वी भारत कंपनी थी, जो अपने डच आद्याक्षर VOC से विश्वभर में जानी जाती है। चार्टर ने कंपनी को केप ऑफ गुड होप के पूर्व और मैगेलन जलडमरूमध्य के पश्चिम में डच व्यापार पर 21 वर्षों का एकाधिकार प्रदान किया। लेकिन VOC को ऐतिहासिक रूप से महत्वपूर्ण बनाने वाला एकाधिकार स्वयं नहीं था। यह वह वित्तीय संरचना थी जो इसे सहारा देती थी।
VOC का गठन छह मौजूदा डच व्यापारिक कंपनियों के विलय के माध्यम से हुआ, जिन्हें voorcompagnieen के नाम से जाना जाता था, जो पूर्वी भारत के लाभदायक लेकिन खतरनाक मसाला व्यापार में एक-दूसरे से प्रतिस्पर्धा कर रही थीं। हॉलैंड के ग्रैंड पेंशनरी योहान वान ओल्डनबार्नेवेल्ट ने स्टेट्स-जनरल के आग्रह पर इस समेकन का संचालन किया, जिसने पहचान लिया था कि खंडित प्रतिस्पर्धा पुर्तगाली और स्पेनिश साम्राज्यों के विरुद्ध डच वाणिज्यिक और सैन्य शक्ति को कमजोर कर रही थी। परिणामस्वरूप बनी कंपनी को लगभग 6.44 मिलियन गिल्डर की पूंजी मिली; जो इसके निकटतम प्रतिद्वंद्वी, दो वर्ष पहले केवल 68,373 पाउंड की पूंजी से स्थापित अंग्रेजी ईस्ट इंडिया कंपनी, की लगभग दस गुना थी।1
VOC को सभी पूर्ववर्ती वाणिज्यिक उद्यमों से जो अलग करता था वह इसकी पूंजी की स्थायी प्रकृति थी। पहले की व्यापारिक परियोजनाएं, जिसमें अपने प्रारंभिक रूप में अंग्रेजी ईस्ट इंडिया कंपनी भी शामिल थी, प्रति-यात्रा के आधार पर पूंजी जुटाती थीं। निवेशक एक ही अभियान के लिए धन का योगदान करते थे और जहाज वापस आने पर अपने रिटर्न प्राप्त करते थे। इसके विपरीत, VOC ने स्थायी पूंजी स्टॉक में शेयर जारी किए। निवेशक कंपनी से अपनी पूंजी वापस नहीं ले सकते थे; इसके बजाय, वे खुले बाजार में अन्य निवेशकों को अपने शेयर बेच सकते थे। यह एकल नवाचार; एक स्थायी उद्यम में स्वतंत्र रूप से हस्तांतरणीय शेयरों का निर्माण; ने आधुनिक पूंजीवाद की नींव रखी।
एम्स्टर्डम स्टॉक एक्सचेंज
VOC शेयरों के निर्माण ने उन्हें व्यापार करने के लिए एक स्थान की आवश्यकता पैदा की, और एम्स्टर्डम स्टॉक एक्सचेंज; जिसे व्यापक रूप से विश्व का पहला औपचारिक प्रतिभूति बाजार माना जाता है; इस आवश्यकता को पूरा करने के लिए उभरा। 1611 तक, रोकिन नहर पर एक समर्पित भवन में नियमित व्यापार सत्र आयोजित होते थे जहां VOC शेयर व्यापारियों, सट्टेबाजों और सामान्य नागरिकों के बीच हाथ बदलते थे।2
एम्स्टर्डम बाजार ने तेजी से उल्लेखनीय परिष्कार वाले वित्तीय उपकरण विकसित किए। फॉरवर्ड अनुबंधों ने व्यापारियों को भविष्य की किसी तिथि पर पूर्वनिर्धारित मूल्य पर VOC शेयर खरीदने या बेचने की अनुमति दी। ऑप्शन अनुबंध; कॉल और पुट दोनों; ने निवेशकों को निर्दिष्ट कीमतों पर शेयर खरीदने या बेचने का अधिकार दिया, लेकिन बाध्यता नहीं। शॉर्ट सेलिंग, जिसमें सट्टेबाज कीमत में गिरावट की उम्मीद में उधार लिए गए शेयर बेचते थे, इतनी आम हो गई कि 1610 से शुरू होकर सरकारी प्रतिबंधों को जन्म दिया, हालांकि प्रवर्तन काफी हद तक अप्रभावी साबित हुआ।
इसाक ले मेयर, एक पूर्व VOC निदेशक जो कंपनी के नेतृत्व से अलग हो गए थे, ने 1609-1610 में इतिहास के पहले प्रलेखित बियर रेड में से एक का आयोजन किया। ले मेयर और उनके सहयोगियों ने व्यवस्थित रूप से VOC शेयरों को शॉर्ट सेल किया, कीमत गिराने के लिए कंपनी की संभावनाओं के बारे में नकारात्मक अफवाहें फैलाईं। इस घटना ने हॉलैंड के राज्यों को 1610 में शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध जारी करने के लिए प्रेरित किया; एक प्रतिबंध जो, इस प्रथा को गैरकानूनी घोषित करने के अधिकांश बाद के प्रयासों की तरह, अप्रवर्तनीय साबित हुआ। 1688 में प्रकाशित जोसेफ डे ला वेगा की Confusion de Confusiones ने एम्स्टर्डम शेयर बाजार की प्रथाओं का विस्तृत वर्णन किया और शेयर व्यापार के बारे में सबसे पुरानी ज्ञात पुस्तक बनी हुई है।3
ये नवाचार अलगाव में उत्पन्न नहीं हुए। 1637 का ट्यूलिप उन्माद उसी डच वाणिज्यिक संस्कृति में सामने आया जिसने VOC और इसके द्वितीयक बाजार को जन्म दिया था; एक ऐसी संस्कृति जो सट्टा वित्तीय उपकरणों के साथ विशिष्ट रूप से सहज थी।
अपने चरम पर VOC
17वीं शताब्दी के मध्य तक, VOC मानव इतिहास में बेमिसाल एक इकाई के रूप में विकसित हो चुकी थी। अपने चरम पर, कंपनी ने विश्वभर में लगभग 50,000 लोगों को रोजगार दिया और लगभग 200 जहाजों के बेड़े का संचालन किया। इसने लगभग 10,000 सैनिकों की एक स्थायी सेना बनाए रखी और केप ऑफ गुड होप से जापान तक फैले व्यापारिक चौकियों और किलेबंद बस्तियों के नेटवर्क को नियंत्रित किया।
कंपनी की शक्ति मसाला व्यापार पर उसके एकाधिकार पर टिकी थी, विशेष रूप से वर्तमान इंडोनेशिया में मोलुक्कास, या मसाला द्वीपों से आने वाली लौंग, जायफल और जावित्री। VOC ने इस एकाधिकार को निर्मम दक्षता के साथ लागू किया। गवर्नर-जनरल यान पीटर्सज़ून कूएन के अधीन, कंपनी ने 1621 में बांदा द्वीपों की आबादी को उजाड़ दिया, जायफल उत्पादन पर विशेष नियंत्रण सुनिश्चित करने के लिए अधिकांश स्वदेशी आबादी को मार डाला या गुलाम बना दिया। कंपनी ने 1619 में बटाविया (आधुनिक जकार्ता) में अपना एशियाई मुख्यालय स्थापित किया और वहां से एक वाणिज्यिक साम्राज्य का प्रबंधन किया जिसने असाधारण लाभ अर्जित किया।
वित्तीय रिटर्न चौंका देने वाले थे। शुरुआती दशकों में मुख्य रूप से नकद के बजाय मसालों में भुगतान किए गए VOC लाभांश ने कंपनी के संचालन की पहली दो शताब्दियों में औसतन लगभग 18 प्रतिशत प्रतिवर्ष का रिटर्न दिया; एक ऐसा रिटर्न जो किसी भी आधुनिक निवेशक को ईर्ष्यालु बना देगा।
| दशक | औसत वार्षिक लाभांश (%) | प्रमुख विकास |
|---|---|---|
| 1602-1610 | 15 | प्रारंभिक यात्राएं; संस्थापक पूंजी का निवेश |
| 1610-1620 | 20 | बटाविया की स्थापना; मसाला एकाधिकार का सुदृढ़ीकरण |
| 1620-1650 | 25 | अधिकतम लाभप्रदता; बांदा द्वीप पर कब्जा |
| 1650-1680 | 20 | सीलोन (श्रीलंका), फॉर्मोसा (ताइवान) में विस्तार |
| 1680-1720 | 15 | कॉफी व्यापार जोड़ा गया; प्रतिस्पर्धा बढ़ी |
| 1720-1780 | 8 | लाभ में गिरावट; भ्रष्टाचार बढ़ा |
| 1780-1799 | 0 | चौथा एंग्लो-डच युद्ध; विघटन |
मुद्रास्फीति के लिए समायोजित, कुछ अनुमान VOC की अधिकतम बाजार पूंजीकरण को 1630-1640 के दशक में लगभग 78 मिलियन गिल्डर, आधुनिक मूल्य में लगभग 7.9 ट्रिलियन डॉलर के बराबर रखते हैं। जबकि ऐसी सदियों-पार तुलना स्वाभाविक रूप से अनिश्चित हैं, यह आंकड़ा उद्यम के असाधारण पैमाने को दर्शाता है।
Source: Compiled from Gelderblom and Jonker (2004), Amsterdam Stock Exchange records
VOC शेयरों से जन्मे वित्तीय नवाचार
VOC ने केवल शेयर बाजार का निर्माण नहीं किया; इसने वित्तीय नवाचार के एक संपूर्ण पारिस्थितिकी तंत्र को उत्प्रेरित किया। कंपनी के शेयर वह आधार बने जिस पर आधुनिक वित्त का निर्माण हुआ।
सरकारी बांड और कॉर्पोरेट ऋण उपकरण डच गणराज्य में आंशिक रूप से इसलिए प्रसारित हुए क्योंकि VOC की सफलता ने प्रदर्शित किया कि व्यापार योग्य प्रतिभूतियां मूल्य के विश्वसनीय भंडार के रूप में कार्य कर सकती हैं। कंपनी ने स्वयं भी लाभांश भुगतान के बीच संचालन के वित्तपोषण के लिए बांड (obligatien) जारी किए, जिससे प्रतिभूति बाजार में एक और परत जुड़ गई।
VOC शेयरों पर वायदा अनुबंध; भविष्य की किसी निर्दिष्ट तिथि पर खरीदने या बेचने के समझौते; ने व्यापारियों को मूल्य उतार-चढ़ाव के प्रति अपने जोखिम को हेज करने की अनुमति दी। ये अनुबंध मानकीकृत उपकरणों में विकसित हुए जो आधुनिक एक्सचेंजों पर कारोबार किए जाने वाले डेरिवेटिव से स्पष्ट समानता रखते हैं। ऑप्शन ट्रेडिंग वायदा के साथ-साथ उभरी, जिसमें सट्टेबाजों ने पूर्वनिर्धारित कीमतों पर VOC शेयर खरीदने (कॉल) या बेचने (पुट) का अधिकार खरीदा।
17वीं शताब्दी में एम्स्टर्डम के वित्तीय बाजारों की परिष्कृतता किसी भी मानक से उल्लेखनीय है। मार्जिन ट्रेडिंग, जिसमें निवेशकों ने शेयर खरीदने के लिए पैसा उधार लिया, व्यापक थी। रेपो लेनदेन, जहां शेयरों को पुनर्खरीद समझौते के साथ अस्थायी रूप से बेचा जाता था, ने अल्पकालिक वित्तपोषण प्रदान किया। लाभांश स्ट्रिपिंग की प्रथा भी; लाभांश भुगतान से ठीक पहले शेयर खरीदना और तुरंत बाद बेचना; 1600 के दशक में प्रलेखित थी।
ये ठीक उसी प्रकार के वित्तीय उपकरण थे जो बाद में साउथ सी बबल जैसी घटनाओं में सामने आए, जहां संयुक्त-स्टॉक सट्टा नियंत्रण से बाहर हो गया। VOC के बाजार नवाचार अंततः लंदन, पेरिस और हर अन्य प्रमुख वित्तीय केंद्र तक फैल गए, जिसने आधुनिक पूंजी बाजारों का बुनियादी ढांचा तैयार किया और अंततः सदियों बाद इंडेक्स फंड जैसे नवाचारों को जन्म दिया।
शासन समस्या
VOC की कॉर्पोरेट शासन संरचना ने इसके अंतिम पतन के बीज बोए। कंपनी का प्रबंधन छह संस्थापक शहरों के चैंबरों से चुने गए 17 निदेशकों के बोर्ड द्वारा किया जाता था, जिन्हें Heeren XVII (सत्रह सज्जन) के रूप में जाना जाता था। ये निदेशक शेयरधारकों द्वारा निर्वाचित नहीं किए जाते थे बल्कि नगर सरकारों द्वारा नियुक्त किए जाते थे, जिसने स्वामित्व और नियंत्रण के बीच एक मौलिक विच्छेद पैदा किया जो आने वाली शताब्दियों में कॉर्पोरेट शासन की केंद्रीय समस्याओं में से एक बन गया।
शेयरधारकों के पास वस्तुतः कोई अधिकार नहीं थे। वे कंपनी की नीति पर मतदान नहीं कर सकते थे, कंपनी की बहियों का निरीक्षण नहीं कर सकते थे, और निदेशकों को हटा नहीं सकते थे। Heeren XVII केवल सबसे बुनियादी वित्तीय जानकारी प्रकाशित करते थे, और वह भी अक्सर विलंबित या भ्रामक होती थी। 1622 में, इसाक ले मेयर के नेतृत्व में असंतुष्ट शेयरधारकों के एक समूह ने स्टेट्स-जनरल से अधिक पारदर्शिता की मांग करते हुए याचिका दायर की, यह तर्क देते हुए कि निदेशक सामान्य निवेशकों की कीमत पर अपनी जेबें भर रहे थे। याचिका विफल रही, और VOC की शासन संरचना लगभग दो शताब्दियों तक मूलतः अपरिवर्तित रही।
जवाबदेही की अनुपस्थिति ने विकृत प्रोत्साहन पैदा किए। एशिया में हजारों मील दूर निगरानी से परे संचालन करने वाले कंपनी अधिकारी व्यवस्थित निजी व्यापार में लगे रहे; VOC के जहाजों, गोदामों और वाणिज्यिक नेटवर्क का उपयोग करके बगल में व्यक्तिगत व्यापार किया। यह भ्रष्टाचार, जिसे lekkage (रिसाव) के रूप में जाना जाता था, ने कंपनी के मुनाफे को क्षीण किया और VOC के संचालन के विस्तार के साथ इसे नियंत्रित करना उत्तरोत्तर कठिन हो गया।
लंबा पतन
VOC का पतन अचानक नहीं बल्कि क्रमिक था, जो संरचनात्मक समस्याओं के संचय के साथ 18वीं शताब्दी में फैला रहा। कई कारकों ने मिलकर कंपनी की स्थिति को कमजोर किया।
पहला, मसाला व्यापार स्वयं कम लाभदायक हो गया। जैसे-जैसे यूरोपीय रुचियां बदलीं और आपूर्ति मार्ग विविध हुए, लौंग, जायफल और काली मिर्च पर प्रीमियम घटता गया। VOC ने कपड़ा, चाय, कॉफी और चीनी में विस्तार करके अनुकूलन किया, लेकिन प्रारंभिक मसाला एकाधिकार के असाधारण मार्जिन को कभी दोहरा नहीं पाई।
दूसरा, अंग्रेजी ईस्ट इंडिया कंपनी एक तेजी से दुर्जेय प्रतिद्वंद्वी के रूप में उभरी। जबकि VOC इंडोनेशियाई द्वीपसमूह पर केंद्रित थी, अंग्रेजी कंपनी ने भारतीय उपमहाद्वीप में प्रभुत्व स्थापित किया और धीरे-धीरे दक्षिण-पूर्व एशिया में डच व्यापार नेटवर्क को अतिक्रमित किया। 1780-1784 का चौथा एंग्लो-डच युद्ध विनाशकारी साबित हुआ; अंग्रेजी नौसेना ने कई VOC जहाजों और व्यापारिक चौकियों पर कब्जा कर लिया, और कंपनी कभी अपनी पूर्व-युद्ध स्थिति को पुनः प्राप्त नहीं कर सकी।
तीसरा, VOC का ऋण भार अस्थिर हो गया। दूरदराज के क्षेत्रों की रक्षा के लिए सैन्य व्यय, घटते व्यापार राजस्व और निरंतर भ्रष्टाचार के संयोजन ने कंपनी को पुराने घाटे में धकेल दिया। 1780 के दशक तक, कंपनी के कर्ज 100 मिलियन गिल्डर से अधिक हो गए, और यह संचालन जारी रखने के लिए डच सरकार के ऋणों पर निर्भर थी।
अंतिम आघात क्रांति से आया। जब 1795 में फ्रांसीसी क्रांतिकारी सेनाओं ने नीदरलैंड पर आक्रमण किया और बटाविया गणराज्य की स्थापना की, तो नई सरकार ने VOC का राष्ट्रीयकरण करने का कदम उठाया। 31 दिसंबर, 1799 को कंपनी का चार्टर समाप्त हो गया और इसे नवीनीकृत नहीं किया गया। VOC को औपचारिक रूप से भंग कर दिया गया, इसके लगभग 200 मिलियन गिल्डर के कर्ज डच राज्य द्वारा ग्रहण किए गए, और इसकी औपनिवेशिक संपत्तियां सरकारी प्रशासन को हस्तांतरित कर दी गईं। दुनिया का पहला विशालकाय निगम अस्तित्व में नहीं रहा।
VOC की स्थायी विरासत
VOC का ऐतिहासिक महत्व मसाला व्यापार से कहीं आगे तक फैला हुआ है। कॉर्पोरेट संरचना और वित्तीय बाजारों में इसके नवाचारों ने आधुनिक पूंजीवाद की वास्तुकला को उन तरीकों से आकार दिया जो आज भी स्पष्ट रूप से दिखाई देते हैं।
VOC द्वारा पहली बार बड़े पैमाने पर लागू की गई स्वतंत्र रूप से हस्तांतरणीय शेयरों वाली संयुक्त-स्टॉक कंपनी विश्वभर में बड़े उद्यमों के लिए प्रमुख व्यावसायिक संगठन का रूप बन गई। निवेशक एक स्थायी इकाई में पूंजी एकत्रित कर सकें और द्वितीयक बाजार पर अपनी स्वामित्व हिस्सेदारी का व्यापार कर सकें; यह अवधारणा क्रांतिकारी थी। दुनिया के हर स्टॉक एक्सचेंज पर हर सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनी एक अर्थ में VOC की वंशज है।
VOC शेयरों के व्यापार की आवश्यकता से जन्मा एम्स्टर्डम स्टॉक एक्सचेंज ने प्रतिभूति बाजारों के लिए आदर्श स्थापित किया। VOC शेयरों के इर्द-गिर्द विकसित वित्तीय उपकरण; इक्विटी, बांड, वायदा, ऑप्शन और शॉर्ट सेलिंग; आधुनिक वित्त के मूल उपकरण बनाते हैं। इनसाइडर ट्रेडिंग से लेकर बाजार हेरफेर तक, इन उपकरणों द्वारा उत्पन्न नियामकीय चुनौतियां भी VOC युग में अपनी उत्पत्ति पाती हैं।
VOC की शासन विफलताएं समान रूप से शिक्षाप्रद सिद्ध हुईं। स्वामित्व और प्रबंधन का पृथक्करण, शेयरधारक अधिकारों की कमी, वित्तीय रिपोर्टिंग की अपारदर्शिता, और दूरस्थ संचालन में भ्रष्टाचार की समस्या; ये मुद्दे कॉर्पोरेट इतिहास में बार-बार दोहराए जाते हैं और आज भी कॉर्पोरेट शासन, कार्यकारी मुआवजे और नियामकीय निगरानी पर बहस को प्रेरित करते रहते हैं।
कंपनी ने एक और अंधकारमय विरासत भी छोड़ी। VOC एक औपनिवेशिक उद्यम था जिसने एशियाई आबादी से धन निकालने के लिए हिंसा, जबरन श्रम और पर्यावरणीय विनाश का उपयोग किया। 1621 का बांदा द्वीप नरसंहार, जावा के किसानों पर थोपी गई जबरन खेती प्रणाली, और दास व्यापार में कंपनी की व्यापक भागीदारी शोषण का एक ऐसा रिकॉर्ड है जिसे इसके वित्तीय नवाचारों से अलग नहीं किया जा सकता।
VOC शायद किसी भी अन्य संस्था से अधिक स्पष्ट रूप से यह दर्शाती है कि वित्तीय नवाचार और मानवीय पीड़ा एक ही स्रोत से उत्पन्न हो सकते हैं। पूंजी को गतिशील करने और जोखिम को वितरित करने के लिए बनाए गए तंत्र; वे तंत्र जो वैश्विक समृद्धि के लिए अभी भी मौलिक हैं; मूल रूप से एकाधिकारवादी शोषण और औपनिवेशिक हिंसा की सेवा में तैनात किए गए थे। कॉर्पोरेट शक्ति की उत्पादक और विनाशकारी क्षमता के बीच यह तनाव चार शताब्दियों बाद भी अनसुलझा बना हुआ है।
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References
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